No hay que exagerar el pesimismo...por ahora

Fuertes descensos al cierre de las bolsas europeas ante el bloqueo político en EE.UU.

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 31 jul, 2020 17:42
brokerestornudar

Sólidos descensos al cierre de las bolsas europeas, en una jornada de más a menos, y con el Ibex 35 perdiendo más de un uno por ciento, muy penalizado por las implicaciones económicas que está sufriendo por la pandemia de coronavirus.

Hoy conocíamos el PIB español en el segundo trimestre que descendía un –18,5%, niveles similares a los de la Guerra Civil española. El PIB de la eurozona cayó en el mismo periodo un 12,1%. Más de seis puntos de PIB de diferencia es una barbaridad.

Más suben Ibex 35
Viscofan 61,65€ 3,60 6,20%
Arcelormittal 9,38€ 0,20 2,13%
Merlin Prop. 7,00€ 0,11 1,60%
Bankia 1,08€ 0,02 1,46%
Grifols-A 24,89€ 0,29 1,18%
Más bajan Ibex 35
Melia Hotels 3,15€ -0,34 -9,85%
IAG 1,85€ -0,16 -7,95%
Caixabank 1,83€ -0,09 -4,87%
Ence Energía 2,58€ -0,11 -4,16%
Telefónica 3,58€ -0,13 -3,56%

La jornada comenzaba con el signo mixto de las bolsas asiáticas, sin sufrir grandes pérdidas tal y como se temía después de los nefastos datos de contracción económica de EE.UU. Publicados ayer (PIB 2tr .32m9%, la peor caída de la historia).

Las bolsas europeas abrían con moderados ascensos, y en primera instancia, el Ibex 35 superaba a sus homólogos europeos. Sin embargo, tras la publicación del PIB español del segundo trimestre (-18,5% frente –16,6% esperado y –5,2% anterior), ese mejor comportamiento se diluyó. Tras la primera hora de negociación el Ibex 35 subía un 0,15%, mientras que el Eurostoxx 50 +0,68%.

“El miedo no es ya tanto sobre lo mal que lo ha hecho la economía española en el pasado trimestre, sino lo mal que lo puede hacer en la recuperación posterior, si la hay. Nuestro principal motor de crecimiento, el sector turismo, está seriamente dañado. Si se incrementan los brotes de la pandemia, probablemente sea necesario medidas más restrictivas sobre el contacto social, lo que empeorará aún más a las empresas del sector. Realmente, vamos a salir de esta pandemia muy debilitados. ¿Cómo va a subir así la bolsa española? Simplemente, no puede”, nos comentaba un importante, y desanimado, gestor nacional a media tarde.

Y es que los brotes del coronavirus siguen incrementándose en todo el mundo, incluida España. En Tokio se habla ya de un nuevo estado de emergencia. En EE.UU., cada vez son más los estados que están viendo desbordadas sus infraestructuras sanitarias, lo que llevará a tomar medidas de aislamiento. La caída de las economías en el segundo trimestre ha sido histórica, pero eso no es lo más grave. El verdadero problema es que la recuperación en “V” esperada, no podrá llevarse a cabo si el virus no se mantiene controlado. A día de hoy, estamos muy lejos de ese escenario.

Los inversores no venden de forma más intensa, porque son conscientes que cuando la vacuna empiece a aplicarse las bolsas van a desarrollar subidas muy importantes. También saben que de la pandemia saldremos con economías mucho más débiles, con el consumo interno francamente dañado, y con tasas de paro no vistas en décadas.

¿Las bolsas subirán cuando se anuncie la vacuna? Sí, sin duda...¿pero desde qué niveles?

La bolsa estadounidense está sorteando muy bien la crisis pandémica. Las europeas no tanto. La bolsa española muy mal. Nunca antes en la historia fue tan importante una correcta colocación de activos. La correlación entre los distintos mercados ha caído en picado. Un inversor con sus ahorros en Wall Street estaría generando enormes beneficios en estos últimos años. Si ese mismo inversor los hubiera invertido en la bolsa española, las caídas serían estrepitosas. Las bolsas no se mueven al unísono, por tanto, deben saber elegir dónde colocan su dinero.

Pero ese buen comportamiento de Wall Street puede detenerse en seco si el partido demócrata y el republicano no alcanzan un acuerdo sobre un nuevo paquete de estímulo monetario. Hoy acaba el que está vigente actualmente. Tras una caída histórica del PIB de EE.UU. en el segundo trimestre, los inversores llevarían muy mal que no se alcanzara un acuerdo, pero estamos en un periodo preelectoral, así que todo puede pasar.

En este cierre de mercado vamos a exponer el escenario que plantea Nicolás López de M&G A.V.:

En las dos últimas semanas los índices europeos y norteamericanos han mostrado un comportamiento algo divergente. Mientras en EEUU el mercado se ha parado, pero se mantiene cerca de sus máximos, los índices europeos han sufrido un retroceso del orden del 5% desde sus máximos recientes. En parte la habitual volatilidad de los bancos y demás sectores cíclicos está detrás de esta caída, pero también la fuerte corrección del dólar frente al euro explica este movimiento divergente. De hecho, si expresamos ambos índices en la misma divisa podemos ver que su comportamiento en las últimas semanas ha sido bastante similar.

Estaríamos ante una crisis de una gravedad similar, o algo superior, a la de 2008-09 en términos de destrucción de PIB.

Con cerca de la mitad de las compañías del Stoxx 600 que han publicado ya sus resultados del 2º trimestre, la caída respecto a hace un año en conjunto es del 53%, marginalmente mejor que la previsión del 53% que había al empezar el período de publicación. Por otra parte, los datos del PIB en el 2º trimestre han confirmado las previsiones con unas caídas históricas que no se registraban desde la 2º Guerra Mundial en general. En España incluso peor. Nunca se había registrado una caída del 18% en un trimestre. En todo caso tampoco hay que exagerar el pesimismo hablando de récords históricos de caída en un trimestre. Teniendo en cuenta que en los próximos trimestres va a haber una recuperación significativa, es mejor pensar en términos anuales para valorar esta recesión y compararla con otros graves episodios anteriores. En este sentido estaríamos ante una crisis de una gravedad similar, o algo superior, a la de 2008-09 en términos de destrucción de PIB.

PIB, desempleo, resultados empresariales, datos del Covid-19 … se mire por donde se mire, los datos de España destacan en sentido negativo. La intensidad y duración del confinamiento, y nuestra exposición, tanto en la economía como en la composición de los índices, a sectores expuestos a la “nueva normalidad”, se han traducido en una recesión más profunda y un peor comportamiento de nuestra bolsa. Ante esto no queda sino insistir en la diversificación y búsqueda de alternativas en otros mercados.

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