La crisis de Evergrande, al menos de momento, ha sido aparcada por los inversores.

Así, las noticias que llegaron AYER de madrugada desde China sobre la promotora Evergrande, compañía que anunció que haría frente al pago del cupón de una de las dos emisiones que vencían HOY, la nominada en yuanes, cambiaron radicalmente la percepción del riesgo en los mercados, con los inversores apostando nuevamente por la renta variable, concretamente por los valores/sectores de corte más cíclico como los industriales, los relacionados con las materias primas minerales y el petróleo, y los bancos, que habían sido los más castigados por las ventas a comienzos de semana.

Además, a este cambio en el sentimiento inversor también ayudó el hecho de que la mayoría de las casas de análisis “quitaran hierro” en sus informes al potencial impacto sistémico de una posible quiebra de Evergrande, así como el convencimiento de la mayoría del mercado de que el gobierno comunista de China no permitiría que la quiebra de la compañía provocara un “efecto dominó” que terminará minando la solvencia del sistema bancario del país.

Además, por la tarde, y ya con las bolsas europeas cerradas, el FOMC cumplió gran parte del guion preestablecido. De este modo, tanto en el comunicado post reunión como en la intervención en rueda de prensa de su presidente, Jerome Powell, se confirmó lo que los inversores esperaban oír: que, dado que la economía estadounidense seguía comportándose en línea con lo estimado, la Fed iniciaría en breve el proceso de retirada de estímulos, reduciendo el importe mensual de sus compras de bonos del Tesoro y de bonos garantizados por hipotecas. Todo apunta a que el anuncio oficial tendrá lugar en la reunión que celebrará el FOMC a comienzos de noviembre (días 2 y 3) y que ese mismo mes o en diciembre comenzará el mencionado proceso, que acabará, si todo sigue como está previsto, a mediados de 2022.

La “sorpresa”, no obstante, vino de la mano de los tipos de interés. En la reunión de julio sólo 7 de los 18 miembros del FOMC contemplaban un incremento de los tipos de interés oficiales en 2022. En esta reunión dos miembros más apostaron por ella, lo que supone que la mitad del Comité espera ahora que los tipos de interés comiencen a subir en 2022 -los futuros indican ahora que hay más de un 70% de probabilidad que la primera subida tenga lugar en diciembre de 2022-. Los inversores no esperaban en principio este cambio, por lo que, la reacción más normal hubiera sido una caída de las bolsas estadounidenses. Sin embargo, ocurrió todo lo contrario, quizás porque un adelanto del inicio del proceso de subidas de tipos viene a indicar que la Fed sigue siendo optimista sobre el devenir de la economía estadounidense.

En este sentido, señalar que en su nuevo cuadro macroeconómico la Fed contempla ahora un menor crecimiento del esperado en julio del PIB de EEUU en 2021 y un mayor aumento del mismo en 2022, revisión similar a la que AYER realizó el instituto alemán IFO en sus proyecciones de crecimiento para la economía de Alemania. Todo ello viene a indicar que tanto la nueva ola de la pandemia como los problemas en las cadenas de suministros no van a hacer descarrilar la recuperación económica, sino que la van a retrasar unos meses.

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En ese sentido, habrá que estar HOY atentos a lo que muestren las lecturas preliminares de septiembre de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas y de los servicios, los PMIs que elabora la consultora IHS Markit, que se publicarán a lo largo del día en la Eurozona, sus dos mayores economías: Alemania y Francia, el Reino Unido y en EEUU. Se espera que estos indicadores muestren una ligera desaceleración del ritmo de expansión mensual de la actividad en ambos sectores y en todas estas regiones, pero que el mismo siga siendo elevado. De confirmarse este pronóstico, entendemos que será bien recibido por los inversores.

Para empezar, esperamos que HOY las bolsas europeas abran al alza, siguiendo la estela dejada AYER por Wall Street y esta madrugada por las bolsas asiáticas, bolsas que han cerrado con importantes avances, lo que demuestra que la crisis de Evergrande, al menos de momento, ha sido aparcada por los inversores. Esperamos que, como ocurrió AYER, sean los valores más ligados al ciclo económico, con los bancos a la cabeza, los que lideren las alzas en las bolsas europeas, al menos al inicio de la jornada.

Por último, señalar que habrá que estar atentos a las reuniones de los Comités de Política Monetaria que celebran los bancos centrales de Noruega, Suiza e Inglaterra. En principio, no se esperan cambios en los principales parámetros de la política monetaria de los dos últimos, siendo factible que el banco central noruego se decante por subir sus tipos de interés de referencia por primera vez desde el inicio de la pandemia.

Analista: Juan J. Fdez-Figares