Estos son los motivos por los que según Bank of America hay que comprar ARCELORMITTAL ahora

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 24 mar, 2023 13:23
cbarcelormittal sh1

Arcelormittal

25,465

17:35 28/03/24
-0,22%
-0,06

Actualizamos ArcelorMittal a Compra desde Neutral, con un cambio (menor) a PO hasta EUR 31 (era EUR 30) utilizando un múltiplo P/B de 0,5x sin cambios. La reciente caída del precio de las acciones significa que las acciones ahora cotizan a un valor profundo = punto de entrada interesante.

Las principales razones de nuestra (ahora) visión alcista son: (1) Valoración; (2) Estimaciones de ganancias: mínimo, ahora subiendo; (3) Gran recompra = c. 20% menos acciones.

Valoración: MT ha tenido un desempeño inferior al de otros pares siderúrgicos europeos en lo que va del año. Actualmente cotiza a (solo) c.0.45x Price to Book (frente al promedio LT de c.0.6x) y con un EV/EBITDA ajustado de c.2.4x frente al promedio LT de c.4.8x (tenga en cuenta que ajustar EV por el 70 % del valor de las inversiones, por un valor aproximado de US$23 000 millones al 100 %).

Estado del mercado: los diferenciales se recuperan de los mínimos del 4T22

Los diferenciales de acero europeos se han recuperado desde los mínimos del 4T22 de c.EUR 300/t y están hasta c.EUR 430/tm. Vemos margen para nuevos aumentos basados en la solidez continua a corto plazo del ciclo del acero (impulsado principalmente por un ciclo de reabastecimiento) antes de que un entorno macroeconómico débil (demanda real) se convierta en el factor dominante. En EE. UU., los plazos de entrega de las acerías se han disparado recientemente. Históricamente, esto ha sido un indicador de un fuerte poder de mercado/precio para los productores; y existe (al menos visualmente) una correlación entre los plazos de entrega y los precios de las bobinas laminadas en caliente. En Europa, fuentes de la industria informan que las acerías han ampliado los plazos de entrega de forma similar.

Se acercan reinicios, pero este es un problema H2...

Capacidad: las acerías de la UE redujeron la producción en el segundo semestre de 2022 debido al debilitamiento de las condiciones del mercado. Estimamos que aproximadamente 22 millones de toneladas de capacidad integrada en Europa (de un total de aproximadamente 110 millones de toneladas) se desconectó/mantuvo fuera de servicio durante la segunda mitad de 2022. Estimamos que se están reiniciando aproximadamente aproximadamente 11,4 millones de toneladas (aproximadamente un 52 % de lo que estaba inactivo). Además, MT planea reiniciar un alto horno de c.2Mtpa en breve (abril de 2023).

Macro: Nuestros estrategas europeos ven riesgos a la baja para los PMI, ya que el endurecimiento de la política monetaria frena el crecimiento. Los PMI descendentes son (normalmente) negativos para los diferenciales de acero y las acciones de acero. BofA US Economics también espera que comience una recesión en EE. UU. en el 3T23. En última instancia, creemos que el ciclo del acero podría cambiar en el segundo semestre de 2023 (los precios caen y los diferenciales se comprimen), pero por ahora las condiciones del mercado son mejores de lo que se temía a fines de 2022.

contador