Bonos :"¿Tapering/ retirada de estímulos?, no por ahora"
Bankinter
Es inevitable pensar en un endurecimiento de la política monetaria ¿2022/2023? ante la fortaleza macro de EEUU (+6,4% en PIB del 1T21), pero la Fed evita hablar de un tapering o retirada de estímulos (compras de bonos). La estrategia persigue mantener una política laxa mientras dure la pandemia y avisar con antelación si hay un cambio de rumbo (¿verano?).
La cuestión es clave porque un cambio brusco y/o inesperado en el ritmo de compras de bonos podría provocar un Taper Tantrum como en 2013 (subidas de TIR y volatilidad). La realidad es que el empleo americano aún está lejos de niveles pre-CV19 (6,0% en marzo vs 3,0% en 2019) y las perspectivas de Inflación están estables. Por eso la Fed mantiene un tono dovish y el T-Note cotiza en un rango lateral que probablemente dure hasta verano – el 16 de junio se reúne la Fed y en agosto se celebra Jackson Hole -. Esta semana, la atención se centra en el BoE (jueves) y el Empleo americano (viernes). Rango (semanal) estimado T-Note: 1,60%/1,70%. Rango (semanal) estimado TIR del Bund: -0,26%/-0,16%.