¿Sobreviviría tu cartera a un incidente nuclear?
Carlos Montero
No ha habido un incidente nuclear importante, sin contar los accidentes, desde la Segunda Guerra Mundial. Esto no nada desdeñable, y hay razones para preguntarse cuándo terminará esta especie de buena suerte. Recientemente, Estados Unidos anunció formalmente que se retirará del Tratado de las Fuerzas Nucleares (INF) de alcance intermedio con Rusia si Rusia no se cumple, y en algún momento podríamos sufrir un enfrentamiento por el desarme nuclear en la Península de Corea.
Además existen otros riesgos como la autoridad del Presidente de los EE.UU. para lanzar un primer ataque nuclear, sin la aprobación del Congreso, y las infraestructuras de mando y control que son susceptibles de falsas alarmas. También existen los peligros siempre presentes de un intercambio nuclear regional Pakistán-India o un ataque terrorista nuclear o bomba sucia en algún lugar del mundo.
Los inversores pueden ser conscientes de algunos de estos riesgos, pero la mayoría de los participantes en los mercados de acciones rara vez los discuten. Los bancos, gestores de dinero, reguladores y la comunidad empresarial en general deben hacer lo que puedan para ayudar en los esfuerzos para prevenir un incidente nuclear, mientras que al mismo tiempo ayudan a prepararse para el shock económico si fallan los esfuerzos de prevención.
Es simplemente poco realista invertir bajo el supuesto de que un incidente nuclear nunca ocurrirá durante nuestras vidas. En cuanto a la respuesta instintiva que algunos pueden tener: "Oye, si hay un ataque nuclear, mi cartera será la menor de mis preocupaciones", bueno, eso puede ser cierto si se hablamos del tipo de destrucción mutua asegurada que existió entre los Estados Unidos y la URSS durante décadas. Sin embargo, ese riesgo particular ha retrocedido. Es mucho más probable que exista algún tipo de incidente nuclear limitado que, incluso si mata a unos pocos cientos de miles o unos millones, dejaría al 99.9% de la población mundial ilesa.
Y cualquier evento nuclear, incluso uno "pequeño", podría inculcar un amplio pánico e interrumpir los mercados de acciones mundiales. Si esto sucede, a la mayoría de nosotros nos importará lo que suceda con nuestras carteras, nuestras empresas y la economía. Los mercados, el nivel de inflación y la economía probablemente reaccionarían violentamente a raíz de una explosión nuclear. Todo, desde el gasto monetario y fiscal hasta el gasto militar y la planificación urbana, podría ser rápidamente remodelado. Los mercados pueden tardar mucho tiempo en normalizarse y los valores de los activos volverán a aumentar.
¿Qué deben hacer los inversores individuales? Una cartera mal construida podría ser destruida en un instante. Para evitar esto, una cartera debe ser diversificada, no muy apalancar y tener otros controles de riesgo establecidos que tengan sentido en una variedad de entornos. No es probable que haya que sacrificar posibles retornos para obtener cierta protección contra un incidente nuclear que provoque una crisis: en su mayor parte, el riesgo de un incidente nuclear no está descontado en este momento en los activos. Eso significa que los participantes del mercado pueden estructurar sus inversiones, préstamos, contratos, etc., a un costo pequeño o nulo para asegurarnos parcialmente contra tal evento.
Las estrategias que son prudentes en casi cualquier entorno de mercado, pero que podrían adquirir una importancia adicional como consecuencia de un incidente nuclear, incluyen el control del riesgo de contraparte, la estructuración adecuada de las cuentas y el mantenimiento de la duración de los pasivos por un tiempo bastante prolongado en relación con los activos.
Se justifica una asignación modesta para el oro, a través de un ETF del lingote de oro a través del iShares Gold Trust (IAU) y para las grandes mineras de oro a través de VanEck Vectors Gold Miners (GDX), que podrían resistir mejor que muchos otros activos después de una crisis nuclear. En términos de bonos del gobierno de EE.UU., el efectivo ofrece un rendimiento relativo suficiente para mantenerse corto en la curva. Para los inversores que desean estar más lejos en la curva, los TIPS brindan protección contra la inflación a largo plazo que podría resultar de una catástrofe nuclear (y otras causas) con solo una exposición a la baja limitada en caso de deflación.
A un nivel más amplio, los reguladores e instituciones también pueden explorar otros pasos para mejorar la resiliencia. La Junta de Estabilidad Financiera y otras organizaciones han hecho esfuerzos para reducir el riesgo sistémico desde la crisis financiera hace una década. Estos cambios incluyeron el aumento de los requisitos de capital en los bancos y los cambios en las prácticas de compensación en los mercados de derivados, entre otros. También debería iniciarse una discusión sobre lo que podría mitigar los enormes y específicos desafíos que surgen de un incidente nuclear intencional y catastrófico. Por ejemplo, el mercado podría explorar el aumento del uso de deuda/capital "contingente" en las estructuras de capital de las empresas, de modo que, ante la ocurrencia de ciertos eventos como una explosión nuclear, el instrumento de deuda se convierta en capital, se extienda su vencimiento o se amplíe, o ampliar los covenants.
En la comunidad financiera necesitamos ser proactivos, no reactivos. No debemos esperar hasta después de que ocurra un incidente para preguntar qué podríamos haber hecho.