Este experto destaca lo que podría ser el panorama macroeconómico de los próximos años. No se trata de Trump.

Robin Brooks ha tenido una carrera llena de historia: fue estratega cambiario jefe de Goldman Sachs, ex economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales y una especie de ícono de culto en Brasil, donde ha sido positivo sobre las perspectivas del real.
Brooks, actualmente miembro senior de Brookings Institution, recurrió recientemente a las redes sociales para hacer un anuncio audaz: “quizás se trate de la mayor operación macroeconómica de los próximos años”.
Es que el euro, sube casi un 20% frente a la libra esterlina.
Brooks profundizó en esa predicción en una conversación con MarketWatch.
En la última década, los bancos centrales han brindado “una gran ayuda a la política fiscal y a la financiación del déficit”, afirmó. El discurso de 2012 del ex presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi, que pedía “lo que sea necesario”, condujo a un rescate al estilo del FMI para los países miembros altamente endeudados.
El BCE pasó entonces a vehículos como las transacciones monetarias directas y ahora el instrumento de transmisión de energía para contener la presión del mercado de bonos. Brooks dijo que "básicamente no había condiciones, no había condicionalidad si se consideraba que el soberano era fiscalmente sostenible, entonces el BCE podía intervenir para reducir los rendimientos", dice Brooks. Eso llevó al BCE "más en la dirección de limitar los rendimientos" y de asumir un papel de tipo fiscal.
Mientras tanto, en el Reino Unido, y en particular durante el breve mandato de Liz Truss en 2022, el Banco de Inglaterra en general “deja al gobierno librado a sus propios recursos” (el Banco de Inglaterra intervino en el mercado de bonos durante el mandato de Truss, pero vendió rápidamente los bonos que compró).
“Y entonces, cuando hablé sobre que esta es una de las mayores tendencias en el futuro, es básicamente que los mercados recompensarán, en última instancia, al Reino Unido por eso porque no se puede tener una política fiscal responsable, a menos que se permita que el mercado de bonos envíe la señal de que la política fiscal está en un camino insostenible”, dijo.
Brooks dice que no está “recomendando una operación”, sino “resaltando lo que creo que les importa a los mercados y un tema que es básicamente la política fiscal, la consolidación fiscal y la deuda”.
“Básicamente, se trata de una decisión que sostiene que, en una época en la que la deuda ha aumentado tanto después de la COVID-19, en la que los bancos centrales de todo el mundo han hecho tanto por mantener bajos los rendimientos, los mercados se orientarán para recompensar a los bancos centrales que permitan que los rendimientos aumenten y, por lo tanto, la política fiscal será más responsable en algunos lugares. Creo que el Reino Unido es una especie de zona cero para eso”, afirmó.
El euro ha tenido algunas dificultades frente a la libra desde 2023 después de un gran avance en 2022, aunque el dólar realmente se ha robado la atención, en medio de la incertidumbre en torno a las políticas entrantes de la administración del presidente Donald Trump.
Los aranceles estadounidenses a China o a la UE “ejercerán una gran presión de apreciación sobre el dólar, y monedas como el euro y la libra esterlina probablemente caerán por esa razón. Pero eso no significa que el euro frente a la libra esterlina no pueda tener un movimiento idiosincrásico”, dice Brooks.
En los últimos años se han producido grandes operaciones macroeconómicas en el ámbito de las divisas, señala.
La caída en 2024 se debió “básicamente al dominio fiscal en Japón y al hecho de que el BOJ [Banco de Japón] tuvo que mantener bajas las tasas de interés debido a la alta carga de deuda”. Otro importante cambio macroeconómico fue la caída del euro frente al dólar en los últimos 10 años, desde 1,40 dólares hasta cerca de la paridad.
¿Qué deberían observar los inversores interesados en la situación macroeconómica entre el euro y la libra esterlina? “Lo más importante es, obviamente, cómo reaccionará el gobierno del Reino Unido a los altos tipos de interés y si se harán esfuerzos para contener el déficit y reducir la deuda. Esa sería la señal positiva más importante”, afirmó.