El mejor escenario para 2025 es que las acciones no suban, dice este estratega. Aquí es donde recomienda acampar.
Estamos a varias horas de lo que algunos creen que podría ser un nuevo catalizador para las acciones (los resultados de Nvidia), aunque aún está por verse si el rey de los chips de inteligencia artificial puede mover los mercados como lo ha hecho en el pasado.
Para evaluar hacia dónde se dirigirá el S&P 500 SPX , nuestro pronóstico del día es de Jurrien Timmer, director de macro global en Fidelity Investments, quien prevé un mercado dentro de un rango y posiblemente una configuración bajista por venir.
En una publicación de LinkedIn , Timmer resume algunas cosas aprendidas desde el rebote en forma de V que llevó a las acciones nuevamente a un 3% de los máximos de febrero.
El aumento de los rendimientos de los bonos ha causado cierta indigestión, las conversaciones agresivas sobre aranceles han vuelto a presionar las acciones y el dólar, y las estimaciones de ganancias descartan una "moderación, pero nada peor". Mientras tanto, los inversores están pagando un múltiplo de 21 sobre las ganancias por acción del S&P 500 del próximo año, que se acercan a un máximo del ciclo, señaló.
Esto me indica lo siguiente: ya no se prevé un resultado adverso, aunque persisten riesgos en varios frentes. En mi opinión, esto limita la capacidad de recuperación del mercado a partir de ahora, a la vez que nos deja expuestos a ciertos riesgos a la baja, hasta que la inversión fiscal vuelva a ser rentable, afirma Timmer.
La "posición de venta" a la que se refiere es la creencia de algunos de que el gobierno intervendría para frenar una caída drástica de las acciones. "Si bien la opción de venta fiscal se ejerció cuando las acciones bajaron un 20% (al retrasar los aranceles de represalia durante 90 días), ahora está muy desvalorizada tras la recuperación del 20% en los precios", afirmó.
"Es un mercado en el que todo está perdido, ya sea porque el aumento de los rendimientos hace bajar las altas valoraciones de las acciones o porque las duras conversaciones sobre aranceles hacen bajar las expectativas de crecimiento", añadió.
El "mejor escenario" de Timmer para el S&P 500 lo sitúa en un rango durante los próximos seis a doce meses, entre el mínimo de abril de 4.835 y los máximos de febrero, en torno a 6.000. Las acciones podrían sobrepasar brevemente su nivel en cualquier dirección, con los años 2018 o 2015 como posibles análogos, señaló.
Y si su teoría anterior resulta correcta, el mercado alcista cíclico que comenzó en octubre de 2022 terminó en febrero de 2025, y un nuevo mercado bajista está en marcha. «Los mercados bajistas se componen de un factor de precio y uno de tiempo, y si este dura entre 6 y 12 meses, cumpliría ambas condiciones», afirmó.
Y los inversores podrían estar considerando una configuración como la de 2015 o 2018, pero 1968-1970 en el peor de los casos, como lo muestra su gráfico.
¿Qué hacer en mercados con fluctuaciones dentro de un rango cuando aumentan los riesgos para las acciones y los bonos?
“Afortunadamente, hoy en día hay muchos refugios, como la renta variable internacional y las inversiones alternativas”, dijo Timmer. “Además, es plausible que si el S&P 500 cae desde aquí, esto suponga un respiro para los bonos”.
Señaló que el oro, el bitcoin, el grupo de Europa, Australasia y el Lejano Oriente, los mercados emergentes y el efectivo han superado a las acciones estadounidenses. "Me parece un buen punto de partida", dijo Timmer.