2026 estará marcado por divergencias regionales y una mayor selectividad en inversión
- Según Romain Aumond (Natixis IM Solutions), España destaca en Europa y mantendría impulso en 2026 por demanda interna.
- EE. UU. afrontaría 2026 con resiliencia pese a aranceles y ruido político, apoyado por estímulo fiscal y política monetaria más laxa.
- En inversión, el crédito en euros tendría viento a favor, mientras el tramo largo de la curva seguiría bajo presión por el riesgo fiscal.
Romain Aumond, estratega macro cuantitativo en Natixis IM Solutions, dibuja un escenario para 2026 donde la divergencia regional será clave. En su lectura, el tono en Europa continúa siendo frágil, pero con un matiz importante: España aparece como excepción relativa dentro del bloque, gracias a una dinámica de crecimiento más sólida y sostenida.
España: la excepción dentro de una Europa débil
Aumond subraya que “el mercado europeo en general sigue mostrando signos de debilidad, con la excepción de España”. En su escenario, el crecimiento español mantendría el impulso a lo largo de 2026 porque la fuerte demanda interna —apoyada por el consumo privado y la inversión— compensaría el impacto negativo del saldo comercial exterior. Dicho de otra forma: la economía seguiría tirando por motores domésticos, incluso si el entorno global no acompaña.
Estados Unidos: resiliencia pese a aranceles y ruido político
En el caso de EE. UU., el estratega considera que 2026 podría transcurrir bajo un marco de resiliencia, incluso en presencia de aranceles y de un entorno político que añada volatilidad a los mercados. Aunque reconoce que las tarifas elevan la complejidad del ciclo, Aumond sostiene que no deberían alterar de forma significativa los indicadores fundamentales.
En su visión, el soporte principal vendría de unas condiciones de mercado todavía sólidas, incluso con una desaceleración del empleo. A esto se sumaría una combinación positiva de estímulo presupuestario y relajación de la política monetaria, factores que podrían sostener el ciclo económico durante el conjunto del año.
Lectura clave: volatilidad política no implica necesariamente deterioro macro si el soporte fiscal y monetario mantiene tracción.
Unión Europea: recuperación, pero crecimiento contenido
Para la Unión Europea, Aumond describe un panorama más exigente: demanda del consumidor débil y un nivel elevado de ahorro que actúa como freno al gasto agregado. Aun así, identifica algunas señales incipientes de mejora: Alemania comenzaría a salir de la recesión y Francia mostraría los primeros signos de recuperación de la inversión.
El crecimiento, por tanto, podría volver a terreno positivo, pero es probable que se mantenga moderado. En su diagnóstico, la postura prudente del BCE sigue frenando la demanda interna, mientras que la creciente competencia china presiona el modelo exportador de la zona euro.
Mercados: crédito en euros más defensivo y curva larga vigilada
En el plano de inversión, Aumond señala que el crédito en euros podría verse beneficiado por la recuperación gradual de la zona euro, su perfil defensivo ante la incertidumbre fiscal y el respaldo del BCE durante el año. Este conjunto de factores debería traducirse en bajas tasas de impago.
Donde el estratega mantiene más cautela es en el tramo largo de la curva. A su juicio, podría seguir bajo presión por los temores asociados a políticas fiscales expansivas a nivel global, con el riesgo de que se produzca una escasez de liquidez en la deuda soberana a largo plazo.
Conclusión: 2026 podría venir marcado por divergencias regionales y por la importancia de seleccionar activos con enfoque defensivo. España destaca dentro de Europa, EE. UU. mantiene un perfil resiliente, y en mercados el crédito en euros aparece con mejor soporte que la parte larga de la curva soberana.