Telefónica 1T 21: En línea vs consenso en ingresos y EBITDA (por debajo vs R4e).
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Los resultados han cumplido las previsiones de consenso en ingresos y EBITDA (por debajo vs R4e), mientras que han superado ampliamente en la parte baja de la cuenta de resultados: Ingresos (-2% vs R4e y en línea vs consenso).
EBITDA (-3% vs R4e y +1% vs consenso), EBIT (+10% vs R4e y +15% vs consenso) debido a la mayor caída de lo previsto de la D&A (2.023 mln eur vs 2.100 mln eur R4e) por la puesta en venta de Telxius y beneficio neto 886 mln eur (vs 544 mln eur R4e y 547 mln eur consenso), apoyado por menores gastos financieros de lo previsto, en parte compensados por un mayor gasto fiscal.
Por divisiones, España ha superado levemente las previsiones de consenso, Reino Unido ha incumplido ampliamente en ingresos debido al fuerte impacto del confinamiento, aunque ha superado ampliamente en EBITDA gracias al fuerte recorte de gastos, mientras que HispAm ha incumplido. Brasil en línea.
La deuda neta (excluyendo el impacto IFRS 16 de 6.584 mln eur) aumentó 568 mln eur vs 4T 20 hasta 35.796 mln eur (en línea vs R4e y +1% vs consenso) y el múltiplo dfn/EBITDA 2021e R4e se sitúa en 2,6x. Incluyendo IFRS 16 la deuda neta aumenta hasta 42.380 mln eur (+683 mln eur vs 4T 20), en línea vs R4e y a 3x EBITDA R4e.
Como esperábamos, la directiva ha reiterado la guía 2021: ingresos y EBITDA estables vs 2020 y capex/Ingresos 15%. En 1T 21, ingresos -1,3%, EBITDA +0,3% y capex/ingresos 13%.
No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 5,7 eur. Sobreponderar.