Siemens Gamesa: "El mercado especula con una posible exclusión"

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Capitalbolsa | 17 may, 2021 13:19
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Siemens Gamesa

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17:35 07/02/23
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Según Expansión el mercado baraja la posibilidad de que Siemens Energy estudie excluir a Siemens Gamesa, en la que actualmente mantiene una participación del 67%. Según estas mismas fuentes, el Consejero Delegado de Siemens Energy comentó que “no está actualmente en su agenda”. El 33% restante supondría a precios de mercado unos 5.833M€.

Opinión de Bankinter

El Grupo Siemens realizó el año pasado la compra del 8% de Iberdrola en Siemens Gamesa a 20€/acc. y posteriormente integró en una nueva empresa denominada Siemens Energy su participación en Siemens Gamesa junto a la antigua división de Oil&Gas. Tras el spin off y entrega a los accionistas de parte de esta nueva empresa, el Grupo Siemens posee un 35% (+9,9% en el Fondo de Pensiones) de Siemens Energy quien a su vez posee el 67% de Siemens Gamesa.

Siemens Energy parece descartar actualmente realizar una oferta por el 33% restante de S. Gamesa, aunque desde un punto de vista estratégico la integración simplicaría la estructura y facilitaría los posibles acuerdos en los estudios en los que se encuentran actualmente las compañías del sector. Siemens Gamesa es uno de los líderes del sector de energía eólica, especialmente en Offshore, que tendrá un papel relevante en las inversiones en renovables en los próximos años. En los últimos años ha sufrido muchos problemas en sus márgenes, especialmente en Onshore, donde sigue buscando la vuelta a rentabilidad y recuperar una rentabilidad media a largo plazo de S. Gamesa entre el 8% / 10% de margen EBIT (pre-ajustes) vs 7,1% de 2019 y -2,5% en 2020 (4,8% 2T21, aunque la compañía advirtió sobre el posible aumento en el coste de suministros en el 2S21). El valor ha recortado desde máximos (38,48€/acc.) un -32,6%.

Nuestra valoración apunta a 28,5€/acc, que supondría unos 6.400M€ por el 33%, aunque en caso de producirse habría que ver valoración y forma de pago (efectivo o acciones). Nuestras estimaciones ya contemplan un escenario de fuerte crecimiento en próximos años (nuestras estimaciones ya contemplan instalaciones Offshore hasta 2025 que incorporan los 8GW en cartera más 7,4GW del pipeline) y dejan poco margen a presiones por mayores costes de suministro o incremento de competencia.

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