Azkoyen 1S21: alcanzan niveles pre-covid en el 2T21
César Sánchez-Grande de Renta 4 Banco
Positivo: Buenos resultados publicados por Azkoyen en los que destacamos principalmente el hecho de haber registrado unas cifras muy similares a las alcanzadas en el 2T19, antes de la pandemia.
Positivo: una vez más destaca la generación de caja que se ha situado por encima de nuestras estimaciones, reduciendo la deuda neta hasta 1,1 mln eur (1,5 mln eur R4e) vs. 2,9 mln eur de cierre de 2020. Positivo: confirman que la recuperación de la actividad mantenga la tendencia vista en el 2T21, lo que nos lleva a prever un EBITDA en el 2S21 en niveles cercanos a los registrados en el 2S19. De confirmarse se alcanzaría un EBITDA en el 2S21 de alrededor de 13,7 mln eur, que elevaría la cifra del conjunto del año hasta el rango de los 23,0 mln eur, por encima de nuestras estimaciones de 20,7 mln eur.
Conclusión: la recuperación de la actividad hasta niveles pre-covid unido a la generación de caja mejor de lo esperada y a unas buenas perspectivas para el conjunto del año, deberían tener un impacto positivo en la cotización del valor. P.O. de 8,2 eur / acción. SOBREPONDERAR
Valoración: positiva
A pesar de encontrarse los resultados en línea con nuestras estimaciones, extraemos varias conclusiones positivas que deberían recogerse positivamente en la cotización del valor. Entre estos puntos destacamos: 1) recuperación en el 2T21 niveles de resultados muy similares al 2T19, 2) fuerte generación de caja, y 3) positivas perspectivas para el 2S21 que situaría las cifras del conjunto del año por encima de nuestras estimaciones.
Conclusión: esperamos una mejora progresiva de los resultados que permita a la compañía alcanzar en 2022 cifras similares a las de 2019. P.O. de 8,2 eur / acción. SOBREPONDERAR.
Perspectivas: EBITDA implícito claramente por encima de nuestras previsiones Azkoyen confirma un comportamiento en línea con sus previsiones de un 1T21 muy similar al 2S20, con una fuerte aceleración de la actividad en el 2T21 que les ha permitido alcanzar niveles similares a los de pre-covid en todas las líneas de la cuenta de resultados (ventas -1,0% vs. 2T19, margen bruto -0,2% vs. 2T19, EBITDA -5,1% vs. 2T19 y margen EBITDA -0,6 p.p.). Bajo este escenario, esperan mantener estos niveles de actividad en el 2S21, lo que nos llevaría a estimar un EBITDA en el 2S21 de alrededor de 13,7 mln eur, situando la cifra para el conjunto del año en 23 mln eur, claramente por encima de nuestras estimaciones de 20,7 mln eur.