¿Una larga pausa hasta el siguiente recorte de tasas?
Casi no hubo cambios en las expectativas de la Fed después del informe del IPC. El mercado continúa diciendo que la Reserva Federal hará una pausa en su próxima reunión (20 de septiembre) con un 97% de probabilidad. Después de eso, se espera una pausa continua hasta el próximo junio, cuando ya se tiene en cuenta el inicio de un ciclo de recortes de tipos.
Pero en un gran cambio con respecto a principios de este año, el mercado ahora dice que las tasas se mantendrán más altas durante más tiempo con una tasa de fondos federales del 4% descontada dentro de dos años.
¿Qué podría cambiar estas expectativas?
En el lado agresivo, la Reserva Federal podría volver a subir sus tipos si vemos que el IPC vuelve a situarse por encima del crecimiento salarial. Los salarios reales han aumentado interanualmente durante 4 meses consecutivos, una gran señal, pero si esta tendencia se revierte, todas las apuestas de pausa están canceladas.
La dirección de los precios de la energía será un factor clave en el corto plazo. El petróleo crudo continúa subiendo (>90 dólares por barril) y los precios de la gasolina están ahora por encima de los niveles del año pasado.
En cuanto al potencial de un cambio hacia una postura más moderada, es probable que el crecimiento económico desempeñe un papel importante. Si bien la economía estadounidense todavía está en expansión (PIB real +2,6% interanual), estamos viendo tasas de crecimiento mucho más lentas en la mayor parte del mundo. La economía más grande de Europa (Alemania) se ha contraído durante dos trimestres consecutivos.
Si Estados Unidos se uniera a Europa en una desaceleración y si la tasa de desempleo aumentara sustancialmente, la Reserva Federal probablemente sería más agresiva a la hora de recortar las tasas de lo que el mercado espera actualmente.