La gran normalización de los Bancos Centrales ha llegado
Charlie Bilello
Durante la crisis de Covid el año pasado, vimos a los bancos centrales de todo el mundo flexibilizar la política como nunca antes. Recortes de tasas, compras de activos y más: todo estaba sobre la mesa.
Para fines de 2020, así se veía un gráfico de tasas de interés e inflación del banco central...
Y así es como se ve hoy...
Qué cambió? Todo.
Las espantosas predicciones de "deflación" y "depresión" estaban todas equivocadas y, en cambio, hemos visto las tasas de crecimiento e inflación más altas en décadas.
Esto dejó a los bancos centrales universalmente rezagados, ya que si bien respondieron de inmediato a la perspectiva de deflación en 2020, fueron muy lentos en reconocer la creciente amenaza de inflación en 2021.
Pero uno por uno, están llegando a la idea de que las políticas ultra fáciles implementadas en 2020 no solo están fuera de contacto con la realidad, sino que se suman a la amenaza de una inflación persistente:
- En marzo, Rusia y México comenzaron a normalizar la política monetaria.
- En mayo, Islandia comenzó a normalizar.
- En junio, la República Checa y Hungría comenzaron a normalizar.
- En julio, Chile comenzó a normalizar.
- En agosto, Corea del Sur y Perú comenzaron a normalizar.
- En septiembre, Colombia y Noruega comenzaron a normalizar.
- En octubre, Polonia , Nueva Zelanda y Rumania comenzaron a normalizar.
Esta gran normalización de la política monetaria apenas ha comenzado, ya que la Reserva Federal de Estados Unidos y muchos otros bancos centrales (Banco de Inglaterra, Banco de Canadá, BCE, etc.) continúan manteniendo la política monetaria más relajada de la historia.
¿Por qué no han vuelto a la normalidad?
Dos razones:
1) Continúan descartando una inflación más alta como transitoria y, por lo tanto, no requiere una respuesta de política.
2) Continúan presentando las tasas de interés del 0% y el dinero fácil como solo algo positivo sin posibles consecuencias negativas.
¿Y por qué seguimos comprando estos argumentos? Como escribí a principios de este año, los estadounidenses nunca habían estado más unidos en la creencia de que no había ningún inconveniente para el estímulo fiscal / monetario adicional; como resultado, las presiones inflacionarias tendrían que seguir aumentando antes de que se considere un problema.
Eso acaba de empezar a suceder. Con cada mes que pasa, más y más personas hablan sobre el aumento de los precios en el supermercado, en la gasolinera y en cualquier otro lugar. Y en las encuestas de consumidores, esperan que continúe por un tiempo.