¿Y si Draghi decepciona mañana al mercado? Algunos temen que eso es lo que pasará

Moderados ascensos en la apertura de las bolsas europeas

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 11 sep, 2019 09:01
brokerworried710

Ayer continuó la rotación iniciada la semana pasada en los mercados de valores europeos y estadounidenses, con los inversores vendiendo los valores/sectores que mejor lo han venido haciendo en lo que va de ejercicio e incrementando posiciones en los que peor comportamiento han mantenido.

De esta forma, los valores catalogados de momento (precio) o de crecimiento siguieron siendo castigados mientras que los inversores apostaban por las opciones de “valor” y por los cíclicos. Detrás de esta rotación estarían factores como el fuerte repunte de las rentabilidades de los bonos, el acercamiento entre EEUU y China en su conflicto comercial, la reciente mejora de algunos indicadores macroeconómicos a ambos lados del Atlántico y la cada vez menor probabilidad de que se produzca un brexit duro, factores todos ellos que han propiciado la asunción de mayores riesgos por parte de los inversores. De esta forma, sectores como el bancario, el de las materias primas minerales, el del automóvil o el energético han recuperado el “favor” de unos inversores que los habían castigado duramente en los últimos 12 meses. Como señalamos AYER, creemos que para que este movimiento sea consistente y duradero el escenario macro y político debe mejorar sensiblemente, algo que no está tan claro que vaya a ocurrir.

Centrándonos en la bolsa española, señalar que AYER fue una sesión de gran volatilidad, concretamente en el sector bancario, ya que a primera hora se conoció el informe no vinculante del abogado general del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (UE) sobre la utilización por la banca española del índice IRPH para establecer el tipo de algunas hipotecas. La primera lectura del mismo fue considerada muy negativa por los inversores, que se decantaron por castigar duramente a los bancos cotizados, especialmente a CaixaBank (CABK) y Bankia (BKIA), dos de los que mayor exposición tienen a este tipo de hipotecas. Posteriormente, tanto la CECA como la AEB emitieron sendos comunicados en los que señalaban que el sector interpretaba que el informe afirmaba que no existía abuso y, por tanto, que los contratos no podían ser considerados nulos, a pesar de que el abogado general sí dejaba la puerta abierta a que fueran los jueces españoles los que analizaran y revisaran caso por caso la existencia de una posible falta de transparencia. En este sentido, señalar que en el informe se indicaba que debería ser la justicia española la que compruebe si las entidades comunicaron al demandante antes de firmar el contrato la información suficiente para que éste pudiera tomar una decisión prudente y con pleno conocimiento de causa. Esta segunda lectura del informe provocó un fuerte “rally” de los valores bancarios, los cuales impulsaron al Ibex-35 con fuerza, cerrando éste como uno de índices que mejor comportamiento tuvo en la sesión de AYER. Alivio temporal por tanto para un sector que se enfrenta en los próximos meses a un escenario macro y de tipos de interés poco propicio para su negocio, en el que tanto sus márgenes como sus rentabilidades van a continuar muy presionados.

Más suben Ibex 35
BANKINTER 5,87€ 0,24 4,23%
INTL. CONS. AIR 4,92€ 0,19 4,01%
ARCELORMITTAL 14,75€ 0,46 3,20%
ACS 36,34€ 1,03 2,92%
Banco Santander 3,72€ 0,10 2,88%
Más bajan Ibex 35
Ferrovial 25,33€ -0,71 -2,73%
ACCIONA 95,15€ -2,05 -2,11%
Mediaset Españ... 6,12€ -0,12 -1,89%
CELLNEX TELECOM 35,91€ -0,57 -1,56%
MASMOVIL IBERCO... 18,42€ -0,28 -1,50%

En este sentido, señalar que el sector bancario europeo en su conjunto espera que MAÑANA el BCE adopte alguna medida para reducir el impacto que en sus resultados están teniendo los tipos de interés negativos, medida que podría consistir en el establecimiento de un sistema de tramos, algo de lo que se viene hablando hace tiempo.

HOY será precisamente la reunión que mantendrá MAÑANA el Consejo de Gobierno del BCE la que centre la atención de los inversores. Señalar que, a diferencia ocasiones anteriores, en las que imperaba la unanimidad dentro del Consejo, en ésta el presidente del BCE, Draghi, parece que se va a encontrar alguna resistencia a la hora de implementar el anunciado paquete de estímulos. Es más, algunos analistas descartan que la institución vaya a anunciar el reinicio de su programa de compra de bonos en los mercados secundarios, algo que viene penalizando en los últimos días el comportamiento de los bonos de la región. Sí parece más factible que el BCE opte por rebajar nuevamente sus tipos de interés de depósito, aunque no se descartan otras medidas.

De este modo, las expectativas de actuación por parte del BCE y el buen comportamiento de las bolsas asiáticas esta madrugada, en las que los rumores sobre la implementación de nuevos paquetes de estímulo por parte de las autoridades chinas para contrarrestar el impacto negativo que está teniendo en la economía del país el conflicto comercial con EEUU ha impulsado al alza a los índices, esperamos que faciliten la apertura alcista de las bolsas europeas esta mañana, en una sesión en la que la agenda macro es muy liviana y en la que en la bolsa española habrá que estar atentos a la reacción del mercado a la publicación de las cifras trimestrales de Inditex (ITX) -en principio bastante en línea con lo esperado-, ya que siempre que publica resultados esta compañía se dispara la volatilidad de sus acciones.

Analista: Juan J. Fdez-Figares

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