Sí, la bolsa es el activo más atractivo, pero hay que esperar a niveles más atractivos

“Hasta la fecha seguimos comprobando cómo los mercados continúan moviéndose al ritmo de las noticias sobre los avances o no en lo referente a la guerra comercial entre Estados Unidos y China, donde los mensajes son contradictorios acerca de la firma de la primera fase del acuerdo (antes del 15-dic o que se retrase a 2020)”, afirmaban los analistas de Renta 4 Banco en una nota a clientes.

Noticia relacionada

Antes de invertir en bolsa, conteste a estas cinco preguntas

“Las dudas crecientes sobre avances en esta materia y el proceso de impeachment en Estados Unidos no hacen más que reforzar el entorno actual de incertidumbre. La realidad es que si bien cualquier avance que permita reducir la incertidumbre debería suponer un apoyo para las bolsas, cualquier distanciamiento representa una toma de beneficios. A corto plazo, consideramos que los mercados seguirán volátiles sin una dirección clara definida.

En este punto, es importante señalar que a pesar de las dudas y los riesgos que aún persisten (Estados Unidos-China, Brexit, aranceles a Europa por parte de Estados Unidos), los datos macroeconómicos más adelantados de ciclo comienzan a confirmar un freno en el ritmo de deterioro que podría dar lugar a un punto de inflexión aunque todavía es pronto para afirmarlo de forma contundente. La realidad es que los mercados continúan mostrándose fuertes, con Estados Unidos en máximos históricos y Europa en máximos anuales, mostrando cierta complacencia ante los riesgos (cíclicos y políticos). Aun cuando consideramos que la Renta Variable sigue siendo el activo que presenta mejor binomio rentabilidad-riesgo a medio plazo, necesitamos más visibilidad sobre el ciclo antes de adoptar una postura más constructiva, esperando a mejores puntos de entrada”, añaden.

Por su parte, Nicolás López de M&G A.V. señalaba recientemente: “Los índices bursátiles hicieron suelo en el mes de diciembre pasado y desde entonces muestran un claro comportamiento alcista. Durante muchos meses, sin embargo, se mantuvo un comportamiento bastante desigual entre unos sectores y otros, en particular entre los sectores defensivos (Utilities, Consumo no cíclico, Infraestructuras…) que subían con fuerza, y los sectores sensibles al ciclo económico (Bancos, Autos, Materias primas …) que mantenían un comportamiento bajista. Este comportamiento era reflejo de la situación de la economía con una recesión en la parte industrial y un tono sostenido en el consumo.

A partir del mes de agosto, sin embargo, la situación cambió para bien. Desde entonces la subida de la bolsa ha contado con la participación de la mayoría de los sectores y valores, y especialmente de los cíclicos que peor lo habían hecho en meses anteriores. Aunque todavía no hay una confirmación clara del final de la recesión industrial, el mensaje de los mercados si está siendo claro desde entonces. El repunte de la rentabilidad de los bonos y la recuperación de los valores cíclicos está anticipando a su vez una recuperación de la economía en los próximos meses.

Obviamente este escenario está sujeto a incertidumbres todavía. Desde el punto de vista técnico el hecho de que los índices europeos no hayan superado todavía con claridad y de forma generalizada los máximos de 2017/18 sería la expresión de esa incertidumbre. En todo caso su comportamiento de las últimas semanas no da muestras de flaqueza, simplemente han llegado a un punto de resistencia y se han parado entrando en un proceso de consolidación. La semana que viene debería producirse algún tipo de anuncio sobre las negociaciones comerciales entre EEUU y China. Eso puede aumentar la volatilidad y tal vez prolongar la corrección de corto plazo en que nos encontramos, pero mientras no se pierdan determinados soportes habría que ver ese movimiento como una consolidación normal tras los avances de semanas anteriores.

La evolución de los diferentes índices sectoriales europeos muestra en general un aspecto constructivo. Los que estaban en tendencia alcista desde hace tiempo siguen estándolo y todo lo más han llevado a cabo procesos de consolidación sin afectar a sus tendencias de largo plazo. Los cíclicos han hecho suelo con claridad. En algunos casos la recuperación ya está muy afianzada y en otros faltaría todavía la confirmación de la superación de resistencias importantes. En conjunto podríamos decir que su situación apoyaría la continuidad del proceso alcista del conjunto del mercado en próximos meses.

Entre las señales discrepantes, como señalábamos en nuestro anterior informe, tenemos algunas partes del mercado todavía reticentes a salir de sus movimientos laterales. Los mercados emergentes, el Ibex, small caps … serían partes del mercado que todavía no acompañan con claridad la subida pero esperamos que puedan hacerlo más adelante.”