SACYR: Sacyr anuncia emisión de bonos convertibles por valor de hasta 175M€. (valoración)
Bankinter
La compañía anunció ayer una emisión de bonos convertibles por valor de 150M€ con la opción de incrementar otros 25M€ adicionales en función de la demanda. Los fondos netos obtenidos se utilizarán para recomprar una emisión existente de deuda senior al 4% de 250M€ con vencimiento 8 de mayo 2019. Los nuevos bonos vencen a 5 años y el cupón se situará entre un 3% y un 3,75%. Los bonos serán convertibles a elección del titular desde su desembolso hasta 10 días antes del vencimiento o de su amortización.
OPINIÓN: La operación se enmarca dentro del proceso de reducción de deuda que está acometiendo la compañía de la mano de las ventas de activos (como la recientemente anunciada venta del negocio de concesiones en Chile) y ahora con la emisión del convertible. Recordemos que Sacyr cerró el 2018 con un ratio de Deuda Neta / EBITDA de Sacyr 7,45x es uno de los más elevados del sector. Según nuestros cálculos y atendiendo a las condiciones de convertibilidad anunciadas, estimamos un posible impacto por la dilución de un 9,4%, con lo que la caída de la acción vivida ayer (-8,93%) ya habría reflejado en buena parte de este impacto.