Morgan Stanley: "Las estimaciones de beneficios bajarán y arrastrarán los precios de las acciones"
Los resultados empresariales están siendo buenos, pero los inversores temen la deflación que se avecina
Moderados descensos al cierre de las bolsas europeas, con un Eurostoxx 50 en zona de máximos, y sin, en principio, la suficiente fuerza y convicción para romperlos.
Y es que, como decían esta mañana los analistas de Bankinter, las principales bolsas mundiales han recogido con ganancias la primera fase de la temporada de resultados del tercer trimestre, y ahora “toca recoger beneficios”.
Los resultados mejores en EE.UU. que en Europa y España. Hoy hemos tenido la muestra en las decepcionantes cuentas de Bankinter que no han alcanzado previsiones, y cuyas acciones han caído más del 4% arrastrando al conjunto del sector. Esa es la razón por la que el Ibex 35 ha caído más que el Eurostoxx 50.
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Independientemente de movimientos puntuales de los mercados de valores, y mirando un poco más allá, habría que determinar si las bolsas se encuentran en condiciones para desplegar en 2022 una nueva onda alcista mayor, o por si el contrario nos encontramos al inicio del mayor proceso correctivo desde las caídas provocadas por la pandemia a principios de 2020.
Nosotros compartimos el escenario que ha dibujado esta mañana Lance Roberts, estratega jefe de RIA Advisors:
“Desde un punto de vista económico, las tasas de crecimiento han alcanzado su punto máximo y las perspectivas para el futuro son mediocres. Las ganancias laborales se están desacelerando a medida que más personas abandonan el mercado laboral y el sector de fabricación tiene vientos en contra en medio de cuellos de botella en la cadena de suministro.
Luego está la liquidez fiscal y monetaria que comienza a agotarse, así como el crecimiento de los beneficios empresariales que parece pequeño en comparación con las cifras de principios de 2021.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| CIE Automotive | 23,94€ | 1,06 | 4,63% |
| IAG | 1,91€ | 0,04 | 1,95% |
| Grifols-A | 20,39€ | 0,37 | 1,85% |
| Fluidra | 36,35€ | 0,65 | 1,82% |
| Acciona | 158,60€ | 2,60 | 1,67% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Bankinter | 4,81€ | -0,26 | -5,09% |
| Arcelormittal | 27,05€ | -1,02 | -3,63% |
| Banco Sabadell | 0,65€ | -0,02 | -3,11% |
| Caixabank | 2,56€ | -0,07 | -2,51% |
| BBVA | 5,69€ | -0,15 | -2,49% |
Con la inflación también alta existe una amenaza creíble de estanflación, la muy temida combinación de inflación sin el robusto crecimiento económico que debería venir con ella. Esto pondría a las acciones en un aprieto. La estanflación afectaría a las acciones, cuyo precio actualmente refleja los mayores beneficios esperados. Las estimaciones de beneficios empresariales son demasiado altas".
Por otro lado, Mike Wilson, el principal estratega de acciones de Estados Unidos de Morgan Stanley, también cree que las estimaciones de beneficios bajarán y arrastrarán los precios de las acciones. La amplitud de la revisión de beneficios, la diferencia entre las mejoras en las previsiones de beneficios y las rebajas de los analistas, está en camino de caer a medida que continúa la temporada de resultados del tercer trimestre. "Vemos que los costos de mano de obra y materias primas más altos, los problemas de la cadena de suministro y el avance de la demanda son riesgos clave".
Sí, ya sabemos que muchas veces antes se han lanzado visiones catastrofistas del mercado, y que este ha seguido subiendo y subiendo. ¿Por qué debería ser distinto ahora? Y la respuesta es que no tiene por qué ser distinto. Las bolsas pueden tener un 2022 alcista. Ahora bien, desde años no se habían dado tantos factores económicos, políticos, sanitarios, fiscales, monetarios juntos, que afecten tan directamente al resultado de las empresas, y esto es evidentemente un gran riesgo para el precio de sus acciones.
¿Pueden seguir subiendo las acciones? Sí, pueden. ¿Existe riesgo de que sufran una fuerte corrección en los próximos 12 meses? Hacía años que el riesgo no era tan elevado.
