Los inversores entran en modo "optimismo extremo"...¿hasta cuándo les durará? No mucho nos tememos

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En este comportamiento también tuvo mucho que ver el hecho de que algunos países europeos se están preparando para iniciar el proceso de apertura de sus economías, como es el caso de Austria, cuyo gobierno anunció AYER que a partir del 15 de abril tiene previsto comenzar a levantar algunas restricciones de movimiento y de actividad empresarial, restricciones que, como en la mayoría de los países de la región, se han implantado con el objeto de evitar una mayor propagación del virus y el colapso de los servicios sanitarios, política que, según qué países, ha tenido un mayor o menor éxito.

Lo que quedó demostrado AYER es que los inversores están dispuestos a celebrar cualquier noticia que apunte a que el periodo de “hibernación” de las economías puede estar cercano a acabar. En ese sentido, y como hemos repetido en muchas ocasiones, la duración y la profundidad de la crisis económica “post coronavirus” va a depender en gran medida del tiempo en el que la actividad económica esté parada, por lo que cualquier indicio de que la pandemia comienza a estar controlada y que las medidas draconianas adoptadas para combatirla pueden comenzar a revertirse serán muy bien acogidas por los inversores, tengan o no una base sólida, algo que está todavía por demostrarse.

Como suele suceder en días como el de AYER, fueron los valores de los sectores/valores más castigados como el del automóvil, el del ocio y turismo, los industriales, o los del sector bancario y asegurador los que mejor comportamiento tuvieron durante la sesión, mientras que los de corte más defensivo como las utilidades, los de consumo básico o los de la sanidad se quedaron algo más rezagados. También lo hicieron los valores del sector del petróleo, lastrados por el fuerte retroceso que experimentó durante la sesión el precio de esta materia prima debido al retraso hasta el viernes que ha sufrido la reunión de la OPEP con sus socios, la conocida como OPEP+, reunión que estaba previsto que se celebrara el lunes y en la que se va a debatir una importante reducción de la producción de crudo, en un nuevo intento de equilibrar el mercado y sostener los precios. Debemos señalar que uno de los mayores problemas para que se alcance el acuerdo es que los grandes productores de la OPEP+, Arabia Saudita y Rusia, no están dispuestos a asumir solos el coste de la reducción de la producción mundial de crudo y pretenden que otros países, sobre todo EEUU y Canadá -también Noruega-, participen en esta iniciativa. La mayor dificultad para que eso ocurra es que el sector se rige por las leyes del libre mercado en Norteamérica, al ser las compañías privadas y no estatales, por lo que un acuerdo para reducir sus producciones podría incluso provocar que las compañías sean acusadas de ir contra la libre competencia. Además, el gobierno estadounidense no tiene potestad para forzar esta reducción de la producción. Únicamente el estado de Texas puede hacerlo, pero no lo ha hecho desde los años 70.

Centrándonos en la sesión de HOY en las bolsas europeas, decir que esperamos que, al menos al comienzo de la misma, continúe el buen tono mostrado AYER por la renta variable de la región, con los inversores animados por el fuerte cierre alcista de Wall Street. En ese sentido, no es aventurado afirmar que el suelo del mercado se puede producir cuando la pandemia alcance su pico -el número de altas comience a superar el número de infectados, con lo que el número de enfermos activos empezará a bajar- en los principales países europeos y en EEUU, algo que podría ocurrir según los modelos que se están utilizando en un par de semanas. No obstante, y hasta entonces, no descartamos momentos de tensión en las bolsas. Lo que sí tenemos claro es que cuanto antes comiencen a revertirse las medidas que mantienen paralizada la actividad en muchos países, de forma total en Italia y España, menos dolorosa será la recuperación. Es por ello por lo que, cualquier noticia en este sentido, será muy bien recogida por los inversores. Mientras tanto, y como ocurrió AYER con la publicación del índice de sentimiento de los inversores de la Zona Euro, correspondientes al mes de abril, o con los índices adelantados de la actividad de la construcción de la región, los PMI de la construcción, en este caso del mes de marzo, todos los indicadores macro que se van a publicar en las próximas semanas van a ser muy negativos, algo que, en parte, debería estar descontado por los inversores. Lo difícil es saber en qué medida lo está.

Analista: Juan J. Fdez-Figares