Los inversores empiezan a temer la "tormenta económica perfecta"

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Capitalbolsa | 22 mar, 2019 17:46
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“Los grandes inversores están fuera del mercado de valores europeo. Hay mucha incertidumbre sobre el Brexit. No es que estén vendiendo, porque no lo están haciendo aún, por eso las bolsas han podido mantener el bueno tono, pero han dejado de comprar desde hace semanas”, nos comentaba un importante gestor nacional minutos antes de la apertura de las bolsas europeas. Posteriormente tendría que matizar sus propias palabras porque hoy sí han vendido los grandes inversores.

Hoy las bolsas europeas han sufrido una fuerte presión vendedora, que he tenido como resultado descensos del Eurostoxx 50 cercanos a los dos puntos porcentuales. Estos son los motivos que han motivado esas fuertes caídas:

  • Preocupación por una posible inversión de la curva de tipos (tipos a corto por encima de los tipos a largo). Esto podría anticipar una recesión económica como ha hecho en el pasado.
  • Malos datos macro en Europa.
  • La intención de Trump de politizar la Fed.
  • El alejamiento del acuerdo comercial entre China y EE.UU.
  • La preocupación por un Brexit cada vez más incierto.
  • La última reunión de la Fed y su rebaja de previsiones económicas y de tipos.

Analicemos la sesión. Las bolsas europeas iniciaban la jornada con ascensos moderados y un bajo volumen de negociación. El Eurostoxx 50 subía un 0,26%. El Ibex 35 subía un 0,22%. El buen cierre ayer de Wall Street permitía estos avances.

“El mercado sigue apoyado por el tono dovish generalizado de los bancos centrales (Fed, BoE, SNB esta semana y BCE hace dos semanas), si bien creemos que para continuar con las subidas el mercado debería encontrar nuevos catalizadores. Por eso es tan importante que hoy el PMI Manufacturero europeo rebote, ya que eso sería indicio de que la economía de la UEM empieza a recuperar después de tocar suelo”, comentaban los analistas de Bankinter en apertura. Bien, pues los datos PMIs fueron realmente malos. Veamos:

  • PMI manufacturero Francia se situó en zona de recesión en 49,8 frente 51,4 esperado. El PMI de servicios 48,7 frente 50,6 esperado.
  • PMI manufacturero Alemania 44,7 frente 48,0 esperado. De servicios 54,9 frente 54,8 esperado.
  • PMI manufacturero zona euro 47,6 frente 49,5 esperado. PMI servicios 52,7 frente 52,7 esperado.
Más suben Ibex 35
ENDESA 23,15€ 0,22 0,96%
ACCIONA 98,14€ 0,18 0,18%
BANKINTER 6,96€ -0,00 -0,03%
Inditex 26,26€ -0,03 -0,11%
Ferrovial 20,58€ -0,03 -0,15%
Más bajan Ibex 35
ARCELORMITTAL 18,39€ -1,01 -5,19%
Melia Hotels 8,03€ -0,31 -3,72%
BBVA 5,18€ -0,20 -3,65%
CIE AUTOMOTIVE 22,78€ -0,86 -3,64%
Banco Santander 4,16€ -0,16 -3,60%

Datos por debajo de 50 significa que el sector se sitúa en zona de contracción, por tanto, el sector manufacturero europeo está ya claramente en zona contractiva, y el de servicios no lo está aún por el buen desempeño de la economía alemana.

La reacción de los mercados fue la lógica: Venta en los activos de riesgo europeos, y compras en los activos refugio. ¿Resultado? Bolsas abajo, bonos al alza y rentabilidades cerca de invertirse.

Es como si de la noche a la mañana los inversores se hubieran dado cuenta que la economía mundial tiene una clara tendencia descendente, con riesgo de contracción en los próximos 6-12 meses. Curioso teniendo en cuenta que los datos llevan ya tiempo sugiriendo esta posibilidad.

A media jornada el Eurostoxx 50 caía más del uno por ciento, mientras que el Ibex 35 descendía también por encima de ese porcentaje. El sector bancario lideraba los descensos. Es la tormenta perfecta para las compañías financieras: Tipos y economía a la baja. Los bancos han sido fuertemente penalizados en los últimos meses. Es probable que lo sigan siendo.

Wall Street abría con moderadas caídas que se fueron incrementando según transcurría la jornada. El dato PMI manufacturero de marzo en EE.UU. se situaba por debajo de las previsiones (52,5 frente 53,5 esperado), aunque se mantiene en zona expansiva. Las ventas de viviendas de segunda mano en febrero superaron estimaciones (5,51 millones frente 5,10 millones esperadas), mientras que los inventarios mayoristas subían un 1,2% en enero frente +1,1% anterior. Buenos datos que mitigaron un poco la presión vendedora.

La presión vendedora se fue incrementando en EE.UU., con los índices de Wall Street perdiendo un punto porcentual a una hora y media del cierre, lo que provocó que las caídas en Europa se incrementaran aún más.

“Estamos en una situación complicada. Hasta ahora las compras estaban motivadas por la sensación de que varios focos de incertidumbre se resolverían satisfactoriamente: La guerra comercial entre EE.UU. y China, y el Brexit. En ambos casos, eso ya no está tan claro. Por tanto, los inversores se han dejado llevar por el miedo a una ralentización económica global. Los datos es lo que están indicando. Es normal que vendan. Nosotros estamos vendiendo”, nos comentaba un importante gestor nacional una hora antes del cierre de las bolsas europeas.

De ahí al final de la sesión poco más que señalar. Se mantuvieron los descensos de los activos de riesgo en Europa. Subían la rentabilidad de los bonos. Los bancos se desplomaban. El euro perdía terreno frente a todos sus pares. Y los inversores terminaban la jornada con una sensación de que quizás esto no haya hecho más que empezar, y que el gato muerto vuelve a precipitarse. Para los que no lo sepan, se conoce como rebote del gato muerto a aquel que se da en un mercado bajista, y que precede a nuevas y fuertes caídas.

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