¡Llegan las "brujas" a unos mercados temerosos y volátiles!

Así, y tras un comienzo muy positivo, en el que los bancos lideraron las alzas tras conocerse que el Credit Suisse había accedido a solicitar una inyección de liquidez del Banco Nacional de Suiza por importe de 50.000 millones de francos suizos, la euforia en el sector y, por ende, en el resto del mercado fue disipándose, con los inversores centrando su atención en la reunión que celebraba en esos momentos el Consejo de Gobierno del BCE.

El resultado de la misma fue el esperado, apostando el BCE por mantener su “hoja de ruta” y elevar nuevamente todas sus tasas de interés de referencia en 50 puntos básicos, en lo que es su sexta alza de tipos consecutiva.

A pesar de que había dudas en los mercados sobre cómo actuaría el BCE tras el estallido de la “crisis bancaria”, en nuestra opinión la institución ha hecho bien siguiendo con su “hoja de ruta” y subiendo sus tasas de referencia en medio punto porcentual. De no haberlo hecho, creemos que el pánico se habría apoderado de los mercados, ya que los inversores habrían interpretado que algo “grave” estaba pasando para que el BCE optara por pausar el proceso de alzas de tipos con la inflación todavía desbocada en la región.

En ese sentido, señalar que la primera reacción de los mercados no fue concluyente, elevándose la volatilidad de los principales índices bursátiles y de los precios de los bonos de la región tras una intervención de Lagarde que no terminó de convencer, al no ser “todo” lo específica que habrían deseado los inversores. Lagarde dijo, no obstante, que el BCE ayudará al sector bancario, de ser necesario, aunque considera que éste está fuerte, con mucha liquidez y una solvencia elevada. Quizás se haya echado de menos el que el BCE hubiera concretado qué haría en caso de ser necesario intervenir.

En materia de tipos, todo parece indicar que éstos seguirán subiendo, mientras no se controle la inflación, especialmente la subyacente, aunque no ha quedado nada claro cuál será el camino de esas alzas. Éstas, como ya anticipamos que sucedería, dependerán a partir de ahora de los datos macroeconómicos que se vayan conociendo.

Finalmente, y tras varias horas de indefinición, las bolsas europeas se giraron definitivamente al alza, animadas por el positivo comportamiento de Wall Street, mercado en el que se empezaba a filtrar una posible solución a los problemas que atravesaba otro banco especializado en banca privada y en gestión de patrimonios, el First Republic. Ello permitió, como hemos señalado, que los principales índices europeos cerraran el día con fuerte ganancias, cerca de sus niveles más altos del día, al igual que terminó ocurriendo AYER con los índices de Wall Street, los cuales, tras conocerse que un consorcio formado por 11 grandes bancos había inyectado depósitos por importe de $ 30.000 millones en el First Republic para estabilizarlo, se giraron drásticamente al alza, para terminar la jornada con fuertes avances, unos de los más pronunciados en meses.

Por su parte, las acciones de la entidad “rescatada”, que llegaron a caer el 20% durante la sesión, cerraron subiendo cerca del 10%. Esperamos que el buen comportamiento de AYER de Wall Street, que se ha extendido esta madrugada a las bolsas asiáticas, que han cerrado todas ellas al alza, permita a los principales índices bursátiles europeos abrir la jornada de HOY con ligeras ganancias.

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Entendemos que, si bien las dudas que han generado en el sector bancario europeo y estadounidense el rescate de varias entidades, insistimos que todas ellas con problemas muy particulares en su gestión, no van a desaparecer de golpe y que va a tener que pasar algo de tiempo para que las cotizaciones del sector en su conjunto se asienten. No obstante, creemos que el castigo recibido por estos valores, especialmente por los europeos, ha sido excesivo y, en muchos casos, sin fundamento, por lo que estamos convencidos de que, antes o después, de no surgir una nueva “sorpresa” en el sector, que no esperamos, los valores recuperarán mucho del terreno perdido. El “acto de fe” protagonizado AYER por el BCE al respecto, subiendo sus tasas de interés de referencia a pesar de la inestabilidad reinante en el sector, creemos que ayudará a recuperar la confianza en estos valores.

Por lo demás, señalar que HOY es día de cuádruple vencimiento de los contratos de derivados sobre acciones e índices en las bolsas occidentales, lo que siempre genera mucha volatilidad en los mercados de contado, por lo que no es una buena jornada para sacar conclusiones sobre el estado real de los mismos.

Centrándonos, por último, en la agenda macroeconómica del día, destacar que HOY se publicará la lectura final del IPC de la Eurozona del mes de febrero y que, por la tarde y en EEUU, se darán a conocer las cifras de la producción industrial y la lectura del índice de indicadores adelantados, ambos de febrero, y la lectura preliminar de marzo del índice de sentimiento de los consumidores, que elabora con periodicidad mensual la Universidad de Michigan. No esperamos que estos datos vayan a tener influencia en los mercados, con muchos inversores ya pendientes de la reunión que la semana que viene protagonizará el Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, en la que el mercado espera que el banco central estadounidense vuelva a subir sus tasas de interés de referencia en 25 puntos básicos, dándole actualmente una probabilidad del 80% a esta actuación.

Juan J. Fdez-Figares Director de Gestión IICs