Las bolsas europeas abren con ligeras caídas a pesar de las buenas noticias que nos vienen de China

Así, y en lo que hace referencia al precio del petróleo, comentar que este fin de semana se han producido dos importantes hechos que, de momento, los inversores parece que no saben bien cómo interpretar, dada la nimia reacción de esta variable a los mismos. En primer lugar, cabe destacar que HOY entra en vigor el embargo impuesto por la Unión Europea (UE) al petróleo ruso, embargo que va acompañado de la limitación del precio del mismo a unos $ 60 el barril, limitación impulsada y suscrita también por los países del G7. El “objetivo” de Occidente es que Rusia no pueda financiar la guerra en Ucrania con los ingresos que genera la venta de crudo.

La reacción de Rusia no se ha hecho esperar y su gobierno ha anunciado que dejará de vender crudo a los países que hayan suscrito el acuerdo de limitar el precio de su producto. La OPEP+, por su parte, cártel en el que participa Rusia como miembro activo, ha optado en su reunión de este fin de semana por mantener el recorte de sus producciones en 2 millones de barriles al día, justificando la decisión en la debilidad de la demanda, muy ligada a los confinamientos en China. No será ya hasta febrero cuando la OPEP+ vuelva a revisar su estrategia. De cómo pueden influir ambas medidas, la de los países de la UE y el G7 y la de la OPEP+, en la oferta de crudo y en el precio de esta materia prima está por ver. De momento, todo apunta a que puede tener impacto en la producción rusa de petróleo, pero no tanto en su oferta de este producto, motivo por el cual el precio del petróleo ha reaccionado sólo ligeramente al alza.

Pero, además de estar pendiente de lo que haga esta variable, variable que ha tenido un importante papel en el incremento de la inflación en todo el mundo en el último año, los inversores seguirán especulando en los próximos días sobre lo que puedan hacer los tres principales bancos centrales occidentales cuando reúnan la semana que viene a sus Comités de Política Monetaria. Antes, a lo largo de esta semana, tanto el banco central de Australia como el de Canadá anunciarán sus decisiones en materia de política monetaria. Habrá que estar muy atentos al importe de las alzas de tipos que lleven a cabo y, sobre todo, a lo que digan sobre futuros movimientos.

Los datos de empleo en EE.UU. confunden a los inversores.

En este sentido, señalar que los datos de empleo estadounidenses, publicados el pasado viernes creemos que complican la actuación de la Reserva Federal (Fed) en materia de política monetaria, ya que demuestran que, de momento, las alzas de las tasas oficiales que ha llevado a cabo no han servido para enfriar el mercado laboral estadounidense, algo que es uno de los objetivos del banco central del país. Es más, en noviembre se volvió a acelerar la tasa de crecimiento interanual de los ingresos medios por hora, variable con evidentes connotaciones inflacionistas, al ser un claro efecto de segunda ronda de la inflación, efectos que la Fed y el resto de bancos centrales pretenden erradicar de raíz.

La interpretación inicial de los inversores a la publicación de estas cifras fue la esperada, que es la que compartimos: la Fed se verá obligada a subir sus tasas de interés oficiales durante más tiempo y hasta un nivel superior al esperado en un principio para tratar de enfriar el mercado laboral. No obstante, hubo inversores que quisieron ver el “vaso medio lleno”; de hecho, está fue la interpretación que se impuso al cierre de la sesión de Wall Street el pasado viernes. Así, esos inversores quisieron ver en la resistencia del mercado laboral signos de que la Fed será capaz de dominar la inflación sin penalizar en exceso el crecimiento económico; será capaz de lograr el tan ansiado “aterrizaje suave” de la economía estadounidense. Esperamos que, a lo largo de los próximos días, ambas “facciones” del mercado sigan “luchando” para imponer su tesis.

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HOY, para empezar la semana, apostamos por una apertura entre plana y ligeramente al alza de las bolsas europeas, animadas por el buen comportamiento de los mercados bursátiles asiáticos, que han “celebrado” con subidas las noticias llegadas desde China, donde varias autoridades locales han levantado algunas de las restricciones más duras impuestas para luchar contra el Covid-19. Las expectativas de que China opte por modificar sustancialmente su política de “Covid-cero” son cada vez mayores. El principal riesgo es la incapacidad del sistema sanitario chino para hacer frente a un fuerte repunte de casos, algo factible que se produzca si se levantan de golpe las restricciones. Este tema, el Covid-19 en China y su evolución, creemos que dará muchas vueltas antes de normalizarse, por lo que generará tensiones puntuales en los mercados financieros mundiales aún durante algún tiempo. De momento, las mencionadas noticias llegadas desde China deberían impulsar al alza a los valores más expuestos a este mercado, entre ellos a los relacionados con las materias primas minerales, el petróleo, los relacionados con el automóvil y las grandes compañías de lujo francesas.

En lo que hace referencia a la agenda macroeconómica, HOY destaca principalmente la publicación en Europa y EEUU de las lecturas finales del mes de noviembre de los índices adelantados de actividad del sector de los servicios, los PMIs servicios y el ISM no manufacturero estadounidense, índices que esperamos confirmen la desaceleración del crecimiento de estas economías en el mes y, probablemente, apunten a la entrada de más de una de ellas en recesión en los próximos trimestres.

Por último, señalar que esta semana será de poca actividad en la bolsa española dadas las dos festividades nacionales que se celebran a lo largo de la misma -el martes, La Constitución y el jueves, La Inmaculada-. Ello podría aumentar la volatilidad de los precios de muchos activos, algo que suele ocurrir cuando los volúmenes de contratación son reducidos.

Analista: Juan J. Fdez-Figares