La incertidumbre en China es la kryptonita para los mercados globales

Otra cosa que sabemos es que los acontecimientos que se desarrollan en China están generando incertidumbre en múltiples niveles. Cualesquiera que sean las decisiones políticas que se tomen, las posibles consecuencias generan olas de profunda incertidumbre.

Si las autoridades responden a la explosión de casos de COVID con bloqueos de mano dura, eso desencadenará consecuencias en la producción y el envío para el comercio mundial. Si se relajan las restricciones, las consecuencias para la atención de la salud también son inciertas, ya que China carece de instalaciones como camas de UCI en cantidades suficientes para hacer frente a un virus contagioso que se propaga en una población con muy poca inmunidad.

Las reacciones tanto de las autoridades como de la población generan un nivel de incertidumbre totalmente diferente. Los regímenes autoritarios están atrapados: si su respuesta es una represión, un castigo y un confinamiento cada vez más brutales, corren el riesgo de cambiar la comprensión de la población sobre el contrato social en una dinámica desestabilizadora.

Pero ofrecer concesiones abre la puerta a demandas de más concesiones, y este camino es una dinámica igualmente desestabilizadora.

No hay aspectos positivos para los mercados globales en ninguno de estos desarrollos, ya que cada resultado potencial tiene efectos de segundo orden difíciles de predecir y controlar. Los bloqueos de COVID tienen el potencial de derribar varios dominós de la cadena de suministro y, al debilitar la actividad económica, también tienen el potencial de derribar fichas de dominó en la comprensión de la población del contrato social entre los ciudadanos y el estado.

Una gran cantidad de comentaristas muestran confianza en que las protestas desaparecerán en unos pocos días o semanas y que todo volverá rápidamente a la normalidad, pero los mercados no pueden darse el lujo de confiar mucho en pronósticos tan complacientes, porque el riesgo aumenta asimétricamente en una incertidumbre que se refuerza a sí misma. . Es bueno descartar los riesgos de cola larga de baja probabilidad como "nada", pero eso no es prudente cuando se trata de riesgos con consecuencias financieras potencialmente graves.

En efecto, el objetivo de un mercado es brindar oportunidades para limitar el riesgo mediante la venta y/o la cobertura. El costo de esperar también es asimétrico: solo los primeros obtienen precios altos por los activos en riesgo y precios bajos por las coberturas.

A todos los que esperan porque descartaron las incertidumbres como "nada" se les entrega la cabeza en bandeja.

Pocos parecen conscientes de los riesgos financieros potencialmente consecuentes que surgen de las incertidumbres que evolucionan en China. Aquellos que descuentan el riesgo con complacencia pueden arrepentirse, ya que una de las pocas cosas que sabemos es que a los mercados no les gusta la incertidumbre por una muy buena razón: la incertidumbre genera riesgos asimétricos que tienen el potencial de generar pérdidas que cambian la vida de los desprevenidos y exagerados. confidente.