“La cena de navidad se nos va a atragantar este año”

Finalmente, el Eurostoxx 50 acaba con pérdidas cercanas al punto porcentual, al igual que el Ibex 35, y la sensación entre los gestores que no vamos a tener un buen final de año. “La cena de navidad se nos va a atragantar este año”, nos comentaba uno de ellos.

La volatilidad es muy elevada actualmente. El índice VIX repunta hoy cerca del 10% a 30 puntos. Históricamente repuntes de volatilidad tienen un claro sesgo bajista en los activos de riesgo, por lo que la tendencia subyacente, a pesar de estas idas y venidas, creemos que a corto plazo seguirá siendo negativa.

Como decíamos anteriormente, las bolsas europeas abrían con alzas cercanas al medio punto porcentual y un bajo volumen de negociación. Tres eran los focos de atención de la jornada: Las presiones inflacionistas a nivel global, la extensión de la variante Ómicron del coronavirus, y los datos de empleo de EE.UU. De noviembre.

Respecto a los datos de inflación señalar que durante la semana se han publicado datos que muestran una clara presión de precios en todos los eslabones de la cadena productiva. Desde presión en materias primas, presión en el índice de precios a la producción, presión en los precios al consumo, presión en los costes laborales...como señalaba esta mañana un analista, “el verdadero problema en el largo plazo no se encuentra en la variante Ómicron, se encuentra en una inflación desbordada que obligue a los Bancos Centrales de todo el mundo a actuar antes de tiempo”.

Respecto a la variante Ómicron hoy ha aumentado el número de países que han notificado afectados con esta cepa. Lo que parece cada vez más evidente es que esta variante ya circulaba por el mundo antes de que se detectara en Sudáfrica porque muchos de los infectados no han viajado a este país, ni han tenido contacto con personas que hayan viajado.

Respecto a la eficacia de las actuales vacunas frente a esta variante hoy pocas noticias adicionales. Lo único destacable la opinión de Ugur Sahin, consejero delegado de BioNTech, que cree que será necesaria una nueva vacuna contra el Covid-19: “No es una cuestión de si la necesitaremos, sino cuándo la necesitaremos”

Y finalmente, respecto a los datos de empleo de EE.UU. señalar que la creación de empleo no agrícola se situó claramente por debajo de las expectativas, pero que, por el contrario, la tasa de desempleo fue mejor de lo esperado. En un entorno como el actual unos buenos datos de empleo no tienen porque interpretarse de una manera positiva para las bolsas. Si EE.UU. Alcanza el pleno empleo, está cerca de ello, la presión sobre los costes laborales será aún mayor, y por tanto, sobre los datos de inflación.

Se publicaron otros datos macro importantes como los datos PMIs del sector servicios en la eurozona y EE.UU., las ventas minoristas de la eurozona en octubre, o los pedidos de fábrica en octubre en EE.UU. Datos que superaron en promedio las expectativas, pero que tuvieron poco impacto en los mercados.

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Este elevado nivel de incertidumbre en aspectos claves para los mercados en los próximos meses está provocando que haya una evidente reducción del riesgo en las carteras de los gestores, y un aumento correspondiente de la liquidez y de los “activos seguros”.

Hace unos días recogíamos las palabras de un gestor institucional que nos señalaba que “el relato ha cambiado. Ahora los rebotes deben ser aprovechados para reducir posiciones. Comprar en las correcciones ha acabado”. Así parece que se ha hecho hoy, porque las subidas de la mañana en las bolsas europeas dejaban paso a las caídas por la tarde. No demasiado elevadas, pero suficiente para incrementar la aversión al riesgo de los inversores.

Señalamos un día más que la clave se encuentra en los 4.000 puntos del Eurostoxx 50. Los traders de derivados con los que estamos hablando se están posicionando para una ruptura de ese nivel, y una extensión de las caídas con cierta violencia. Veremos.