Europa pisa el freno: los mercados congelados hasta que hable Powell
- Apertura plana en Europa, con los futuros del EuroStoxx y S&P prácticamente sin cambios a la espera de la Fed.
- Las palabras de Schnabel (BCE) elevan las TIRes y hacen que el mercado empiece a contemplar incluso una subida de tipos en 2026.
- En el radar: decisión de la Fed, JOLTS y NFIB en EE. UU., posible uso de activos rusos congelados en la UE y tensiones presupuestarias en Francia.
Las bolsas europeas afrontan la sesión con un tono de marcada prudencia, tras una apertura prácticamente plana en las principales plazas. Los futuros del EuroStoxx y del S&P 500 se mueven sin cambios relevantes, reflejo de unos inversores que prefieren no tomar grandes posiciones antes de conocer mañana la decisión de la Reserva Federal, donde el mercado descuenta con total seguridad un recorte de tipos de 25 puntos básicos, pero con el foco puesto en el mensaje de Powell.
El reciente repunte del T-bond estadounidense, con la rentabilidad del 10 años subiendo unos 10 puntos básicos en apenas tres sesiones, ha reactivado las dudas sobre si la Fed podría mostrarse más “hawkish” en cuanto al ritmo de futuros recortes, en un contexto de riesgos al alza para la inflación y sin nuevos datos oficiales de empleo hasta el 16 de diciembre.
Impacto de las declaraciones de Schnabel y expectativas de tipos en la Eurozona
En Europa, el movimiento más destacable de la jornada de ayer vino de la mano del BCE. Las declaraciones de Isabel Schnabel, apuntando a riesgos al alza tanto para el crecimiento como para la inflación, se tradujeron en un repunte de las TIRes, con el Bund sumando alrededor de 6 puntos básicos. Este cambio de tono llevó a los mercados a eliminar la ligera rebaja de tipos que se venía descontando para finales de 2026.
Más aún, ha comenzado a incorporarse de forma incipiente la posibilidad de una subida de tipos en la Eurozona a partir de septiembre de 2026, si bien por el momento esa probabilidad sigue siendo muy baja (en torno al 10%). Aun así, el giro en las expectativas sirve como recordatorio de que el ciclo de relajación monetaria en Europa podría ser más limitado y gradual de lo que muchos inversores venían asumiendo hace solo unos meses.
Este repunte de TIRes se produce, además, en un momento en el que las bolsas han recuperado niveles muy exigentes, lo que hace más delicado el equilibrio entre valoraciones, crecimiento esperado y condiciones financieras.
Geopolítica, chips y referencias macro
En el plano geopolítico, la próxima referencia clave llegará el 18 de diciembre, cuando la Unión Europea deberá decidir sobre el posible uso de los activos rusos congelados como garantía para conceder a Ucrania un préstamo de unos 90.000 millones de euros. La decisión tendrá implicaciones financieras, legales y diplomáticas de primer orden, y será seguida de cerca por los mercados.
En el frente empresarial, destaca en positivo que la administración de Trump haya autorizado a Nvidia a vender sus chips H200 a China aplicando un recargo del 25%. No se descarta que esta decisión pueda extenderse a otros fabricantes estadounidenses como Intel y AMD, lo que mantendría abierto un canal relevante de ingresos para el sector de semiconductores pese a las restricciones tecnológicas.
En el ámbito macro, la atención del día se concentra en Estados Unidos, con la publicación de la encuesta de vacantes JOLTS —donde se espera estabilidad o ligera mejora en octubre— y el índice de optimismo de pequeñas empresas NFIB, que podría repetirse sin grandes variaciones en noviembre. Son referencias que ayudarán a calibrar hasta qué punto el mercado laboral y el tejido empresarial estadounidense siguen mostrando resiliencia o empiezan a acusar el impacto de unos tipos todavía altos.
En el plano político-presupuestario, la mirada se dirige hoy a Francia, donde se vota el presupuesto de la Seguridad Social. El primer ministro Lecornu trata de asegurarse el apoyo de los socialistas, que condicionan su respaldo a reformas como la de las pensiones y a un aumento de la imposición sobre las ganancias de capital, entre otras demandas.
Reflexión de Capital Bolsa
Hoy vemos a unos mercados claramente en modo espera: las bolsas europeas consolidan, la renta fija ajusta al alza las TIRes y el dólar se mueve más por expectativas de Fed que por datos nuevos. En este contexto, nos parece razonable mantener una postura de prudente constructividad: no vemos un detonante inmediato para un giro bajista estructural, pero sí un entorno donde la selectividad importa más que nunca.
Creemos que tiene sentido seguir centrados en compañías con modelos de negocio sólidos, baja sensibilidad al ciclo y capacidad de fijación de precios, mientras se evita perseguir los tramos finales de los movimientos más especulativos. La reunión de la Fed y el matiz del discurso de Powell serán la próxima pieza clave para definir si el mercado puede seguir apoyándose en el relato de “aterrizaje suave” o si habrá que empezar a recalibrar expectativas de beneficios y de valoración.
Fuente: Propia - Renta 4 Banco