Estos son los motivos por los que hay que seguir apostando por la renta variable

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El hecho de que de momento no se haya podido cerrar la reunión prevista para finales de junio, en el marco de la cumbre del G-20 en Japón, entre el presidente de EEUU, Trump, y el de China, Xi, y las declaraciones AYER del ministro de Comercio chino, Gao Feng, en las que ponía como condición para retomar las negociaciones que EEUU retirara algunas de sus “acciones erróneas” no invitan al optimismo, y así lo entendieron los inversores. Al evidente distanciamiento entre las dos mayores potencias económicas mundiales, por mucho que el presidente Trump quisiera mostrarse optimista AYER cuando anticipó una rápida solución al conflicto comercial, hay que unir las preocupantes cifras macroeconómica publicadas AYER en Japón, la Zona Euro, concretamente Alemania e, incluso, EEUU, país este que había venido mostrándose muy resistente a la desaceleración del crecimiento económico mundial pero en el que la publicación AYER de las lecturas preliminares de mayo de los PMIs de las manufacturas y servicios hizo saltar algunas alarmas. Ante este complejo escenario la reacción de los inversores no se hizo esperar, optando muchos de ellos por deshacer sus posiciones de riesgo e incrementar las de los activos considerados como refugio.

Así, a lo largo del día pudimos asistir en las bolsas europeas y estadounidenses a la venta de los valores de los sectores más relacionados con el ciclo económico o, como los tecnológicos o los del automóvil, los que se pueden ver más afectados por la batalla comercial entre EEUU y China, mientras que los de corte defensivo como los de la sanidad, la alimentación o las utilidades aguantaban algo mejor. Debemos hacer una especial mención al petróleo, cuyo precio sufrió AYER la mayor caída del año como consecuencia de varios factores:

i) el elevado número de posiciones especulativas largas;

ii) el incremento inesperado de los inventarios de crudo en EEUU la semana pasada -se han situado un 4% por encima de su media en estas fechas de los últimos 5 años-, provocado por la parada para su mantenimiento de varias importantes refinerías del país;

iii) el miedo de los inversores a que la debilidad de la economía mundial afecte a la demanda de crudo;

iv) las noticias de un posible acercamiento del Gobierno de EEUU a Irán para negociar; y

v) el hecho de que el precio del WTI estadounidense rompiera con claridad el soporte de los $ 60 por barril. La fuerte caída del precio de esta materia prima arrastró AYER al sector en bolsa, que fue el que peor se comportó tanto en las bolsas europeas como en Wall Street.

Por su parte, los bonos soberanos, especialmente los estadounidenses y los alemanes, sirvieron como es habitual como refugio, lo que impulsó al alza sus precios y a la baja sus rentabilidades. La sensible caída que ha experimentado en los últimos meses la rentabilidad del bono 10 años estadounidense ha tenido un positivo impacto en el coste de las hipotecas en el país, lo que está animando las ventas en el mercado residencial, como explicamos en nuestra sección de Economía y Mercados. Así, en los últimos meses, concretamente en marzo, las ventas de nuevas viviendas han alcanzado su mayor volumen desde 2007, marcando un nuevo máximo en el actual ciclo económico.

Siendo evidente que el escenario macro y político -HOY es posible que dimita la primera ministra británica, Theresa May, dejando el proceso del brexit en el limbo; las elecciones al parlamento europeo preocupan por la más que probable pérdida de peso en el mismo de los partidos tradicionales, más europeístas; y la situación política en EEUU sigue enrareciéndose por momentos- al que se enfrentan las bolsas de valores occidentales es complejo, creemos que hay motivos para seguir apostando por la renta variable:

i) los bancos centrales han mostrado su predisposición a seguir apoyando la economía, teniendo todos ellos margen dada la benignidad de la inflación en todas sus economías;

ii) la renta fija, tras las últimas subidas, no ofrece atractivo alguno;

iii) las valoraciones de muchas compañías no son excesivas, con algunas, incluso, siendo todavía atractivas;

iv) muchos valores de corte defensivo ofrecen a precios actuales elevadas rentabilidades por dividendo; y, quizás lo más relevante;

v) seguimos pensando que ni a EEUU ni a China les interesa económica y políticamente que el conflicto comercial vaya a más, alargándose en el tiempo hasta impactar muy negativamente en el crecimiento económico de ambos países.

Es por todo ello que recomendamos no ponerse nervioso y deshacer posiciones de forma precipitada ya que pensamos que una cierta exposición a la renta variable sigue siendo adecuada en estos momentos.

Por último, y centrándonos en la sesión de HOY, señalar que lo más relevante en la agenda macro es la publicación esta tarde en EEUU de los pedidos de bienes duraderos de abril, cifras que, de salir muy por debajo de lo esperado, podrían tener un impacto negativo en las bolsas. En principio se espera una fuerte caída en el mes, consecuencia de los menores pedidos del sector de transporte las ventas de aviones comerciales son muy volátiles-, por lo que habrá que estar atento a la variación de los pedidos excluyendo la partida de transporte.

Por lo demás, señalar que esperamos que, al inicio de la sesión, y tras las fuertes caídas de AYER, los principales índices bursátiles europeos abran HOY al alza, intentando recuperar parte de lo cedidos AYER. La recuperación que está experimentando en Asia el precio del crudo favorecerá, en un principio, el comportamiento de las compañías del sector. No descartamos intentos para tranquilizar a los mercados por parte de la Administración estadounidense en forma de declaraciones optimistas sobre la reanudación de las negociaciones comerciales con China. El problema es que desde el país asiático no parecen muy receptivos a los últimos intentos de acercamiento del Gobierno de EEUU, que deberá, si quiere reconducir la situación, hacer algún gesto y retirar alguna de sus recientes medidas de presión.

Analista: Juan J. Fdez-Figares