¿Están las bolsas mundiales iniciando una corrección mayor?

Pocos movimientos al cierre de las bolsas europeas

CapitalBolsa
Capitalbolsa | 13 may, 2021 17:42
broker678a1

Jornada de menos a más en las bolsas europeas, que amanecían con el cierre bajista ayer en Wall Street y esta madrugada en los mercados asiáticos, y que poco a poco iban recuperando terreno hasta cerrar en positivo por el mejor tono del mercado estadounidense.

¿El motivo de este ida y vuelta? Pues el miedo que generó ayer el dato de inflación en EE.UU., lo que provocó fuerte salida de papel en los activos de riesgo en un principio, que poco a poco fue reduciéndose ante los análisis de un gran número de economistas que vaticinan que las presiones inflacionistas serán puntuales.

Más suben Ibex 35
Solaria Energí... 15,15€ 0,47 3,20%
Endesa 22,39€ 0,27 1,22%
Siemens Gamesa 25,42€ 0,26 1,03%
Iberdrola 11,21€ 0,08 0,67%
PharmaMar 82,56€ 0,40 0,49%
Más bajan Ibex 35
ACS 27,03€ -0,63 -2,28%
Almirall 14,36€ -0,24 -1,64%
Repsol 10,84€ -0,18 -1,63%
Cellnex 45,68€ -0,72 -1,55%
Enagas 18,73€ -0,30 -1,55%

“Si la inflación entra en escena todo cambia, y cambiará para mal”, nos comentaba un gestor institucional antes de la apertura de las bolsas europeas. “Tened en cuenta que todos los modelos de valoración se están realizando con unos niveles de tipos de interés que asumen una inflación controlada. Si esto no es así, esos modelos no estarán reflejando la realidad de las compañías y habrá que modificarlos. Si introducimos tipos más altos en los modelos, los precios objetivos que nos salen son sensiblemente más bajos, sobre todo de las espesas de crecimiento que serían las más afectadas por un descuento de flujos futuros menos optimista”.

El hecho es que las bolsas europeas abrían con descensos por encima del punto porcentual. La pregunta a hacerse es: ¿Estamos ante una mera toma de beneficios, o ante una corrección más profunda?

Los analistas de Renta 4 señalaban esta mañana: “La Fed podría obviar el repunte de inflación a corto plazo por considerar que es una subida transitoria y no estructural y que se irá moderando a medida que vayan desapareciendo los efectos base. Si esto es así, estaríamos ante una sana toma de beneficios”.

Nosotros no pensamos lo mismo. Nuestro razonamiento, de forma esquemática, es el siguiente:

Los repuntes de inflación se están produciendo en toda la cadena de producción, desde las materias primas, la energía, hasta el empleo, por lo que es difícil que este repunte inflacionista sea coyuntural. Si la inflación ha llegado para quedarse, los bancos centrales de todo el mundo se verán obligados a ir abandonando paulatinamente su política monetaria ultralaxa. Y ahí radica el problema. Algunos analistas argumentan que las bolsas históricamente lo hacen bien, en promedio, en las primeras fases de subidas de tipos porque eso supone que la economía también está creciendo.

El problema reside en que, a los niveles actuales, las bolsas ya han descontado todo el repunte económico post pandemia, mientras que han incluido en sus modelos de valoración, como nos decía el inversor anterior, un escenario de subidas de tipos por una inflación descontrolada. En resumen, es probable que estemos a las puertas de un proceso de consolidación/corrección mayor que el que hemos vivido en los últimos meses. Esto puede ser una interesante oportunidad de entrada, pero para eso habrá que tener paciencia y permitir que las bolsas caigan antes de volver a entrar al mercado con decisión.

Hoy se publicaba el índice de precios a la producción en EE.UU. Del mes de abril, que registraba el mayor ascenso en diez años y medio. Creemos que este tipo de datos van a seguir dándose, lo que llevará a las bolsas, a pesar de la recuperación de hoy, a entrar en un proceso de lateralidad en el mejor de los casos que durará varios meses. Veremos.

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