El optimismo empieza a dejar de estar justificado
Johnson & Johnson suspende la aplicación de su vacuna. Los mercados lo toman ligeramente negativo.
Ligeras alzas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión de bajo volumen de contratación, y de una volatilidad en mínimos. La jornada comenzaba con una apertura plana en las bolsas europeas: El Ibex 35 subía un 0,07%, el Eurostoxx 50 +019%.
“Hay muchos inversores que se están moviendo al margen de las bolsas, a la espera de que mañana comience de forma oficiosa la temporada de presentaciones trimestrales”, afirmaban los analistas de Link Securities en apertura, que destacaban la rotación de sectores en las últimas jornadas ante el repunte de la rentabilidad de la deuda.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Solaria Energí... | 18,38€ | 0,89 | 5,09% |
| Cellnex | 43,45€ | 1,59 | 3,80% |
| PharmaMar | 94,84€ | 2,82 | 3,06% |
| Acerinox | 11,65€ | 0,31 | 2,69% |
| Fluidra | 25,90€ | 0,65 | 2,57% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Telefónica | 3,75€ | -0,07 | -1,71% |
| IAG | 2,35€ | -0,04 | -1,55% |
| Caixabank | 2,56€ | -0,04 | -1,42% |
| Endesa | 22,41€ | -0,24 | -1,06% |
| BBVA | 4,43€ | -0,05 | -1,04% |
Hoy la macro ha tenido un papel relevante. Los principales datos han sido el IPC de marzo de EE.UU., que luego comentaremos, y el índice ZEW alemán de confianza inversora en abril, que caía de forma inesperada a 70,7 puntos desde los 79,0 esperado. El subíndice de situación actual caía a –48,8 frente –61,0 esperado y –53,0 anterior. Mal dato que fue ignorado por las bolsas europeas. También fue ignorado el dato de producción industrial de Italia en febrero, que presentó una subida del 0,2% frente +0,7% esperado y +1,0% anterior. Esta aparente inmunidad de los inversores ante los malos datos macro abre una interesante reflexión.
¿Por qué le está costando tanto a las bolsas europeas y a Wall Street sufrir una corrección de corto plazo? La explicación es el elevado optimismo inversor, que lleva a los inversores a entrar de nuevo a mercado ante la menor corrección de los índices. ¿Está este optimismo justificado? Pues empieza a dejar de estarlo. Los ratios de valoración son ya exigentes incluso esperando una fuerte recuperación económica post-pandemia. Y aquí viene el gran riesgo. ¿Qué sucedería si pasara algo que retrasara o redujera esa potencial fuerte recuperación? Pues la respuesta es evidente, el reajuste de las bolsas sería claramente a la baja.
Hoy ha pasado algo que va en esa dirección. Johnson & Johnson ha comunicado que retrasa el lanzamiento de su vacuna Covid-19 para estudiar los casos de coágulos sanguíneos que se han producido en personas vacunadas. Es un problema similar al de AstraZeneca. EE.UU. ha comunicado que paraliza por ahora su aplicación. Otros países han seguido su ejemplo.
Los planes de vacunación en todo el mundo contaban con la vacuna de Janssen, si se retrasa su aplicación, esos planes no se cumplirán. Negativo para la reapertura de la economía, para los resultados de las empresas, y por tanto para las bolsas.
Volvamos a la sesión de hoy. A las 14:30 hora española se publicaba el IPC mensual de marzo en EE.UU. con una subida del 0,6% frente +0,5% esperado y +0,4% anterior. La tasa anual sube un 2,6% frente 2,5% esperado y 1,7% anterior. EL IPC subyacente sube un 0,3% mensual frente +0,2% esperado y +0,1% anterior. Datos ligeramente por encima de las previsiones.
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Hoy publicábamos una noticia en la que según la última encuesta de Bank of America Merrill Lynch, un alto porcentaje de los gestores consultados creen que las bolsas se encuentran en la última fase del mercado alcista. La inflación y un incremento en los impuestos son ahora vistos como mayor riesgo para las acciones que el Covid-19, y esto es significativo. Atentos por tanto a los datos de inflación en los próximos meses, porque podría ser el principal catalizador de los mercados.
La sesión de las bolsas europeas ha sido bastante tranquila durante todo el día. La volatilidad ha sido muy baja. Entre máximo y mínimo del Eurostoxx 50, por ejemplo, sólo ha habido 15 puntos. Una volatilidad baja es positiva para los mercados. Subidas de volatilidad se correlacionan con caídas en los mercados. Ahora bien, que esté en estos mínimos implica que el potencial alcista es elevado, y por tanto, las potenciales caídas.
Seguimos pensando que la renta variable a nivel global, principalmente en EE.UU. y Europa, necesita un largo proceso de consolidación/corrección. Se tiene que producir un sano intercambio de posiciones, dando tiempo para con los inversores con elevados beneficios potenciales, materialicen esos beneficios, y dejen paso a la nueva “generación” de inversores de este mercado alcista. A niveles actuales seríamos más vendedores que compradores. Y como llevamos recomendando hace ya varias semanas, la paciencia ahora creemos que es un activo muy valioso.