Curioso momento el que vivimos: Lo que es bueno para la economía, es malo para las bolsas

Un día más, las buenas noticias macroeconómicas fueron malas para los mercados, ya que muchos inversores siguen apostando porque, antes o después, los bancos centrales volverán a venir a su rescate, algo que nosotros no vemos nada claro en esta ocasión.

AYER la publicación en EEUU de una lectura del índice de gestores de compra del sector de los servicios, el elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM no manufacturero, muy por encima de lo esperado por los analistas y que apunta a una fuerte resistencia del sector, así como de las cifras finales de los pedidos de fábrica del mes de octubre, también por encima de lo proyectado por el consenso, fue muy mal recibida por unos inversores que ven en la fortaleza de la economía estadounidense y de su mercado laboral un elevado riesgo de que la Reserva Federal (Fed) se vea obligada para combatir la alta inflación a seguir subiendo sus tipos por más tiempo y hasta un nivel más elevado de lo previsto inicialmente y de lo que descuentan en la actualidad muchos agentes del mercado.

Antes, un artículo del Wall Street Journal (WSJ) apuntaba en la misma dirección. Si bien apostaba por un aumento de 50 puntos básicos en la reunión del 13 de diciembre del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed, el FOMC, algo que ya confirmó prácticamente la semana pasada el presidente de la Fed, Jerome Powell, el diario alertaba sobre la posibilidad de que los miembros del comité, cuando plasmen sus expectativas en el diagrama de puntos, suban la tasa terminal por encima del 5% donde la situaron en septiembre, nivel que es, además, el que descuenta actualmente el mercado.

Así, y tras la publicación de los mencionados indicadores, las bolsas se giraron a la baja, los precios de los bonos cayeron, sus rendimientos repuntaron y el dólar se fortaleció. Además, y por el temor a que unos tipos de interés más elevados provoquen la entrada en una mayor recesión de la anticipada de la economía de EEUU, el precio del crudo, que ha entrado en una fase altamente errática al no saber bien los inversores cómo deben actuar en un mercado totalmente intervenido tanto por parte de los gobiernos occidentales como por parte de la OPEP+, se giró a la baja y, tras haber estado subiendo más de un 3% por la mañana, acabó el día cediendo casi el 4%.

Entendemos que, hasta que se reúnan la semana que viene los comités de política monetaria de los tres principales bancos centrales occidentales, y los inversores sepan mejor a qué atenerse en materia de tipos de interés, las bolsas van a continuar sin definir una tendencia fija, con únicamente las noticias sobre una más rápida de lo esperado reapertura de la economía china sirviendo como soporte de la renta variable en el corto plazo. En este sentido, señalar que HOY el Banco Central de Australia ha situado sus tasas de interés oficiales en el 3,1%, nivel que no se alcanzaba en más de una década. Además, a diferencia de lo esperado, la institución no ha querido señalar cuándo dejará de subir sus tasas, algo que no ha gustado demasiado a los inversores.

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HOY, y en una sesión que será de muy reducida actividad en la bolsa española -también lo fue AYER-, al celebrarse en España el Día de la Constitución, esperamos que las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente a la baja, pero sin una tendencia definida. La agenda macroeconómica, por otra parte, es muy reducida, destacando únicamente la publicación en Alemania de los pedidos de fábrica de octubre y en EEUU de la balanza comercial del mismo mes, cifras que, en principio, no esperamos tengan impacto alguno en el comportamiento de las bolsas.

Por lo demás, habrá que seguir muy atentos al comportamiento del precio del crudo, variable que es fundamental a la hora de combatir la alta inflación y que, mucho nos tememos, seguirá mostrando una elevada volatilidad en las próximas sesiones, al menos hasta que los inversores puedan determinar el impacto real, si es que lo tiene, de las últimas medidas adoptadas por los países occidentales con el objeto de limitar las ventas de crudo ruso.

Analista: Juan J. Fdez-Figares