Con este nivel de optimismo inversor, las alzas de las bolsas no pueden ir mucho más allá

La jornada comenzaba tranquila en los mercados europeos. Después de los máximos alcanzados ayer, la apertura fue totalmente plana. El índice Stoxx 600 cierra la sexta semana consecutiva con ganancias, ante un incremento notable del optimismo inversor hacia los activos de riesgo en todo el mundo. Un exceso de optimismo a nuestro entender, que llevará a los indicadores en el corto plazo a sufrir un saludable proceso de consolidación/corrección.

El primer dato de la mañana fue negativo. La producción industrial de Francia en febrero caía un 4,7% frente +0,5% esperado. No tuvo efecto en el mercado, ahora en plena temporada de vino y rosas.

El segundo también defraudó las expectativas: La producción industrial en España en febrero caía un 2,1% anual frente –1,3% esperado. Esta vez sí, los inversores nacionales reducían sus posiciones en la renta variable española. Tras la primera hora de negociación el Ibex 35 caía un 0,42%, mientras que el Eurostoxx 50 se mantenía plano. En esos momentos se publicaba el tercer dato macro de la mañana: Las ventas minoristas en Italia subían en febrero un 6,6% mensual frente –2,7% anterior. Dato positivo, pero esperado por los analistas.

Pero centrémonos en la posible “euforia” de los inversores y gestores en renta variable a nivel mundial. Como señalábamos esta mañana: “Los analistas de BofA liderados por Savita Subramanian dijeron en una nota que el Sell Side Indicator del banco, que rastrea la asignación de acciones recomendada promedio por los estrategas del lado de las ventas de Wall Street, subió por tercer mes consecutivo en marzo para alcanzar el 59,4%, frente al 59,2% en febrero. Eso coloca al indicador en un máximo de 10 años y a menos de un punto de una señal de "venta" contraria, la más cercana desde mayo de 2007, cuando el índice S&P 500 cayó un 7% durante el período de 12 meses subsiguiente (ver gráfico https://www.bolsamania.com/capitalbolsa/noticias/gurus-de-mercado/el-sentimiento-del-mercado-de-valores-cada-vez-mas-euforico-esta-a-punto-de-enviar-una-senal-de-venta--7864640.html).

Los indicadores de sentimiento tienen un sesgo contrario con respecto a la cotización de la renta variable. Cuanto mayor es el sentimiento positivo, mayor posibilidad de corrección en los mercados, y al contrario.

A media sesión, el Eurostoxx 50 subía un 0,11% mientras que el Ibex 35 caía un 0,37%.

Destacaríamos también en esta sesión las palabras del vicepresidente de la Reserva Federal de EE.UU., Richard Clarida, sobre la inflación en el país. Lo más destacado es la afirmación de que “si la inflación no disminuye a final de año, la presión inflacionista no será transitoria”. En otras palabras, es probable que tengamos que empezar a asimilar un nuevo escenario: Tensión inflacionistas, tipos al alza, renta variable con presiones bajistas.

Tras esas palabras, la rentabilidad del 10 años de EE.UU. subió con fuerza, un 3,25% a 1,685%, lo que provocó un incremento de la presión vendedora en la renta variable europea y americana.

Wall Street abría con signo mixto tras los nuevos máximos históricos de ayer en el S&P 500. En estos momentos el Dow Jones sube cerca de dos décimas porcentuales, algo menos en el S&P 500 y ligera toma de beneficios en el Nasdaq.

Llevamos días señalando que sería conveniente un proceso correctivo/consolidativo de semanas/meses de duración, para que rotara el papel, los inversores especulativos tomaran beneficio, y el dinero que aún está en la cuneta del camino cogiera el tren de los mercados que se le escapó a principios de año. Esa corrección no se produce, y cuánto más tarde en llegar, mayor y más violenta se producirá. Los niveles de entusiasmo de los inversores son tan altos que invitan a la prudencia. A la extrema prudencia.