"Calma chicha" en los mercados hasta la decisión de la Fed esta tarde

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Si en la sesión del lunes el precio del crudo había subido casi un 15%, AYER esta variable se giró a la baja, cediendo alrededor del 6%, tras conocerse que Arabia Saudita va a ser capaz de recuperar para finales de mes la totalidad de la producción afectada por los ataques y que ya ha reestablecido el 50% de la misma. Esta noticia arrastró a la baja a los valores relacionados con el crudo, que habían comenzado la jornada de forma positiva. En este sentido, destacar el fuerte castigo que recibieron las ingenierías que dan servicio a las grandes petroleras, cuyas cotizaciones AYER cedieron más de lo que habían subido el lunes al amparo del fuerte repunte del precio del crudo. Como señalamos AYER, creemos que esta variable, el precio del petróleo, va a mantener una cierta prima de riesgo, al menos en el corto plazo, ya que las tensiones en el Golfo Pérsico, a pesar de que ni Arabia Saudita ni EEUU parecen interesados en iniciar un conflicto armado con Irán, van a seguir aumentando. Además, los ataques han demostrado lo fácil que ha sido inutilizar la mitad de la producción de petróleo saudí, equivalente al 5% de la producción mundial, algo que entendemos preocupa mucho a los inversores.

Por otro lado, destacar que AYER los inversores volvieron a “rotar” posiciones, en esta ocasión desde los valores de corte más cíclico a los más defensivos como los de alimentación, las inmobiliarias patrimonialistas, los de sanidad o las utilidades, valores estos últimos que se habían quedado muy rezagados en los últimos días al decantarse los inversores por incrementar sus posiciones de riesgo tras conocerse que EEUU y China estaban intentando acercar posturas y se mostraban dispuestas a negociar sus desavenencias en el ámbito comercial. Sin embargo, este repentino optimismo ha desaparecido de golpe tras los ataques del pasado fin de semana a las infraestructuras petroleras sauditas, hecho que sirvió para recordar a los inversores que el clima geopolítico mundial continúa enrarecido, con varios conflictos en marcha, y puede terminar afectando directamente al crecimiento mundial.

Así, y a la espera de conocer qué es lo que decide HOY la Fed en materia de tipos de interés, los inversores optaron AYER por la prudencia, refugiándose en los bonos y en los valores más “seguros”. Al cierre de la sesión los principales índices bursátiles europeos terminaron sin grandes cambios, la mayoría de ellos ligeramente en negativo. Destacar el peor comportamiento relativo de los índices españoles e italianos, lastrados por el mal comportamiento del sector bancario, el cual mantiene en los mismos un elevado peso relativo.

HOY será la Fed la que centre toda la atención de los inversores. Si bien no hay excesivo temor a que el banco central estadounidense no cumpla con las expectativas del mercado de que baje sus tasas de interés de referencia nuevamente en 25 puntos básicos, sí lo hay de que se muestre menos dispuesta a hacerlo en el futuro. Como hemos señalado en alguna ocasión, en el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) hay bastante desavenencias, con algunos miembros como el presidente de la Reserva Federal de Boston, Rosengren, y las presidentas de la de Kansas, George, y de la de Cleveland, Mester, mostrándose en contra de adoptar una política monetaria más acomodaticia ya que consideran que los datos macro siguen mostrando un crecimiento económico sólido, en línea o por encima de su potencial, que la inflación está repuntando ligeramente y que se aprecia cierta recuperación en los índices de confianza de los consumidores, los cuales continúan a niveles históricamente altos, apoyados en la fortaleza del mercado laboral. Existe, por tanto, la posibilidad de que la Fed “defraude” y no dé por segura una tercera bajada de tipos en 2019, movimiento que los inversores ya han descontado. Además, también es factible que Powell, en su comparecencia ante la prensa tras la finalización de la reunión del FOMC se muestre más precavido de lo esperado en relación a la posible actuación de la Fed en 2020 en materia de tipos de interés. En ese sentido, señalar que habrá que analizar en detalle el diagrama de puntos en el que los miembros del FOMC plasman sus expectativas de tipos de interés para ver si éstas coinciden o no con lo que esperan los mercados.

Por tanto, pensamos que los inversores en Europa se tomarán la sesión de HOY con calma, ya que la decisión de la Fed se conocerá esta tarde, con estos mercados ya cerrados. Así, y, para empezar, esperamos que los principales índices de las bolsas europeas abran sin grandes cambios, en un ambiente de baja actividad. Con la mayoría de los índices muy cerca de los máximos anuales -los estadounidenses muy cerca de sus máximos históricos- si la Fed no cumple con las expectativas de los inversores, no descartamos que se produzca una pequeña corrección de la renta variable occidental en el corto plazo.

Analista: Juan J. Fdez-Figares