Tres escenarios para el Santander. En el optimista el potencial alcista es del 50%. En el pesimista el potencial bajista del 40%

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Capitalbolsa | 09 sep, 2021 12:08
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Banco Santander

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17:38 16/09/21
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"Esperamos que Santander cumpla con las expectativas de ganancias del año fiscal 21 (provisiones y Brasil volúmenes / cambio de mezcla son soportes a corto plazo), mientras que los acuerdos pendientes también deberían impulsar EPS futuros (pero a un costo para CET1)", afirman los analistas de Jefferies que establecen tres escenarios para el banco.

Sin embargo, quedan signos de interrogación a medio plazo. con nuestras previsiones de beneficios para 2023 un 14% por debajo del consenso (sobre mayores provisiones).

Reciente bajo rendimiento (-6% frente al SX7P desde junio) hace que la valoración sea menos exigente (0,8x P / TNAV vs 9.7% ROTE en 2023e) - actualizamos la recomendación a mantener.

Estos son los tres escenarios que maneja Jefferies:

Escenario base

  • Asume recomendación económica gradual hasta 2021 y más allá. Incorporamos Euribor 3/12 meses -55 pb/ -45 pb.
  • NII/avg assets 2,19%
  • Cost/income 45%
  • LLC 120bp
  • ROTE 9,7%
  • Precio objetivo de 3,10 euros implica PER 7.8x y P/TNAV de 0,75x en 2023.

Escenario alcista

  • Asume un rebote más rápido y fuerte del esperado, lo que lleva a un entorno de tipos más favorable.
  • 20% apreciación en el escenario base del Euribor.
  • NII/avg assets 2,35%
  • LLC 100 bp
  • ROTE 14,1%
  • Precio objetivo 4,8 euros implica un PER 8,4x y P/TNAV de 1,2x en 2023.

Escenario bajista

  • Asume una recuperación económica más débil (-25 pb en Europa) y un escenario de provisiones más adverso en 2023.
  • NIM 2,16%
  • LLC 160 bp.
  • ROTE 5,9%
  • Precio objetivo de 1,8 euros implica un PER 7,8x y P/TNAV de 0,5 en 2023.

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