Rovi: Buena evolución de resultados 1T21, impulsados por heparinas y fabricación a terceros (Valoración)
Las principales cifras de 2020 son: ventas 130,5M€ (+29%, consenso 125,7M€), ventas heparinas 63,9M€ (+15%) ventas otros farma 31,1M€ (-5%), ventas fabricación para terceros (aquí se incluye la vacuna COVID-19 de Moderna pero no desglosa sus ventas) 35,6M€ (+179%), margen bruto 53,7% (54,7% en 1T20).
EBITDA 34,8M€ (+74%, consenso 29,9M€), EBIT 29,6M€ (+96%, consenso 24,3M€), BNA 23,8M€ (+71%, consenso 20,6M€), Cash flow libre +20,8M€ vs. -3,1M€ en 1T20. La tesorería neta es +1,4M€ vs deuda financiera neta de 19,8M€ en 4T20. La compañía mantiene las guías 2021 (ventas +20%/+30% incluyendo la producción de la vacuna de Moderna) pero ahora espera alcanzar la banda alta del rango.
Opinión de Bankinter
Buena evolución de los resultados que crecen con fuerza y superan ligeramente los esperados por el consenso. La evolución de las ventas de heparinas permite compensar el declive de los demás productos y la fabricación a terceros más que dobla sus ventas gracias principalmente a la contribución del acuerdo con Moderna. El ligero recorte en el margen bruto refleja el aumento de los costes de la materia prima para fabricar heparinas pero se espera que disminuyen a lo largo de 2021. El cash flow libre crece con fuerza y sitúa la posición financiera en tesorería neta por primera vez desde 3T19 y que permite augurar la adquisición de nuevas licencias para rotar la cartera de productos e impulsar las ventas. Reiteramos nuestra recomendación de Compra y Precio Objetivo de 50,00 €/acción.
ROVI (Comprar; Precio Objetivo: 50,00€; Cierre: 47,90€; Var. Día: +0,52%; Var. 2021: +26,4%)