Cellnex previo 3T19: sólida operativa esperada, pendientes de posibles operaciones

► Esperamos crecimiento de los ingresos y el EBITDA por encima del +15% gracias principalmente a la aportación de los nuevos emplazamientos instalados en Francia, y en Suiza. Así como por el crecimiento orgánico estimado, que calculamos que se situará en el entorno del +4%-+4,5%. Estabilidad esperada en broadcasting, con repunte en servicios de red a consecuencia de la contribución de Xoc (fibra óptica en España).

► Pese a la buena operativa esperada, las mayores amortizaciones y el peor resultado financiero, esperamos que llevan a no generar beneficio neto en el periodo.

► La generación de caja esperamos que continúe mostrándose muy sólida, con una estimación de flujo de caja libre recurrente R4e en 89 mln eur para el 3T (vs 82 mln eur consenso, y 72 mln eur 3T18). Esta generación de caja, así como los fondos captados en la primera ampliación, no permiten reducir la deuda neta del grupo a consecuencia del pago de las adquisiciones llevada a cabo, cifra que esperamos que se reduzca en el próximo trimestre por la segunda ampliación de capital.

► Para la conferencia veremos el grado de confianza del equipo directivo en alcanzar la guía para final de año (EBITDA 2019e entre 650 y 655 mln eur vs R4e 663 mln eur). Y aunque no esperamos grandes novedades, estaremos pendientes de los comentarios que pudiesen hacer sobre los activos que tienen en estudio. P. O. 45 eur, sobreponderar.