De hacerlo la prima de riesgo estaría en niveles estratosféricos
El mercado no anticipa la probabilidad de independencia en Cataluña
¿Y ahora Escocia? Un nuevo factor de incertidumbre ha tomado protagonismo en los mercados en los últimos días después de que algunas encuestas reflejen una gran igualdad entre el Si y el No a la independencia de Escocia.
De una forma un tanto sorpresiva, lo que
era una amplia ventaja del No en las encuestas se ha ido reduciendo progresivamente en las últimas
semanas hasta llegar a una situación de práctica igualdad.
Aunque siempre es subjetivo
explicar las causas de los movimientos del mercado en el día a día, se supone que la posibilidad de
que el referéndum de la semana que viene dé lugar a la independencia de Escocia está jugando algún
papel en la corrección del mercado en los últimos días. Desde luego entra dentro de lo normal que,
al menos los inversores que se mueven en el corto plazo, tomen sus precauciones ante un
acontecimiento que implica un riesgo bastante asimétrico: un triunfo del No mantendría las cosas
cómo están y no tendría demasiado efecto en los mercados, mientras que un triunfo del Sí abriría una
gran incertidumbre sobre el proceso de independencia que podría dar lugar a turbulencias en el corto
plazo.
¿Hacia una Europa de 250 países? Resulta un tanto paradójico que en un
escenario de creciente integración regional, en Europa y otras partes del mundo, estemos asistiendo
también a un repunte de los independentismos. Puestos a sacar conclusiones de la eventual victoria
del Sí, podríamos especular con que se abriría la puerta a procesos similares en el resto de Europa.
Al fin y al cabo, los argumentos que utilizan los nacionalistas escoceses o catalanes son fácilmente
exportables a otras muchas regiones, si no todas: "queremos tomar nuestras propias decisiones".
Dicho así, ¿por qué no? Si la percepción general es que para cualquier región es mejor
convertirse en un Estado y ser así "dueño de su propio destino", podríamos entrar en un proceso
centrífugo de signo contrario a la integración europea de forma que dentro de algunas décadas
hayamos vuelto a la fragmentación previa a la creación de los estados-nación.
Aunque sin
duda que no es esto lo que persiguen los nacionalistas escoceses, flamencos o catalanes. Ellos
quieren ser independientes sí, pero al mismo nivel que Alemania, Francia o Italia.
El café
para todos, como hemos visto en España, les supondría una enorme decepción porque seguirían en pié
de igualdad con el resto de regiones europeas además de implicar un serio deterioro económico para
toda Europa.
Consecuencias para España.
Empiezan a circular "informes de la
City" alertando de los riesgos para el mercado español por la eventual independencia de Escocia, por
aquello de que en Cataluña podría pasar lo mismo. La realidad, sin embargo, es que desde un punto de
vista legal la situación de Cataluña es diferente a la de Escocia. En España, al igual que en EEUU,
Alemania, Francia y la totalidad de estados europeos, no está reconocido el derecho a la secesión
unilateral de una región. Para que Cataluña se independice de forma legal es necesaria una reforma
de la constitución que tiene que contar con una mayoría de 2/3 del parlamento y su aprobación en
referéndum nacional. En consecuencia, la independencia de Escocia no tendría ningún impacto concreto
sobre la eventual ruptura de España.
Los mercados no muestran de momento un aumento del
riesgo. Si analizamos el comportamiento de los mercados de bonos queda claro que los inversores no
anticipan de momento un mayor riesgo de ruptura de España.
No tengo muy claro cuáles serían
para el Reino Unido las consecuencias de una separación de Escocia, pero sí me parece indudable que
en el caso de España la independencia de Cataluña sería catastrófica para todos. Si el mercado le
otorgara un mínimo de probabilidad, la prima de riesgo estaría en niveles estratosféricos, y de
momento se mantiene en mínimos de más de 4 años.
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