Análisis fundamental
Listado de análisis externos
20 ene
Japón o como impulsar la demanda (sin apenas tocar la oferta)
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Nos gusta la bolsa japonesa. Y admito que no es un amor pasajero: la recomendación de compra se prolonga desde hace ya un año. ¿Las razones? 1. recuperación económica; 2. depreciación del JPY; 3. recuperación de los beneficios ampliada ahora por la caída de los costes por el desplome del crudo; 4. valoraciones atractivas; 5. creciente interés inversor en equities desde los fondos de pensiones, cada vez más limitados en alternativas de inversión con potencial de rentabilidad.

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12 ene
Nice economía
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

La economía norteamericana creo el año pasado casi 3 M. de puestos de trabajo, la mejor cifra anual desde 1999. Y sigue otros 2. 3 M. de trabajos creados en 2013. Pero, de forma paralela, en diciembre los salarios bajaron dos decimales rebajando la cifra de aumento anual hasta 1. 7 %. Es el menor nivel en dos años.

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16 dic
Reestructurar, devaluación, normalización, insolvencia, ingobernabilidad
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Estoy convencido de que las han valorado en sus pensamientos en algún momento en el pasado. Incluso, probablemente las han utilizado. Pero siempre bajando la mirada, quizás con el objetivo de matizar el posible impacto de pronunciarlas. Tan impactantes son.

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09 dic
Informe de los cuatro presidentes
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

¿No saben de que les hablo? Pues fue un Informe fundamental a mediados de 2012. Bueno, es cierto, insuficiente para vencer la desconfianza del mercado sobre la supervivencia del EUR en aquel momento. Naturalmente, la "promesa" de actuación desde el Presidente del ECB fue la condición necesaria para lograrlo. Pero la suficiente, probablemente venciendo la propia resistencia dentro del Consejo de la Entidad para aprobar el OMT, fue precisamente este Informe.

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02 dic
¿Y si finalmente tienen éxito?
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

¿Se lo imaginan?. sí, ¿qué pasaría si finalmente los bancos centrales consiguen sus objetivos? Me refiero, naturalmente, a un escenario de inflación. ¿Qué no lo ven? se dice que el mejor escenario futuro es el que parte de prolongar el escenario pasado. Y realmente la situación que hemos vivido en los últimos años, también la que sufrimos en estos momentos, no parece propicia para una aceleración de la inflación mundial. Dicho esto, también el coste en términos de errar es tremendamente importante.

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24 nov
¿Una mejora generalizada en las finanzas públicas en EEUU?
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

We believe that FY2016 will be the year when the recent apparent improvement in the US fiscal landscape will be reversed…….

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18 nov
Pendiente de la inflación
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

¿Lo recuerdan? “si hay un nuevo deterioro de las perspectivas de inflación”. Esta fue una de las condiciones impuestas por el Presidente Draghi tras la última reunión mensual para iniciar un nuevo proceso de expansión monetaria que, bajo el margen actual existente, sólo podría pasar por aprobar un QE. ¿Y la otra condición? Que las medidas dispuestas hasta el momento no hayan sido suficientes. Pero, creo que son condiciones independientes.

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13 nov
Obsesión por la inflación
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Creo no equivocarme si afirmo que la decisión del BOJ una semana atrás de expandir aún más la base monetaria hasta 80 tr. JPY por año fue una sorpresa generalizada. Y no supone ninguna matización si afirmo que buena parte del mercado, incluidos nosotros mismos, contempláramos esta posibilidad más adelante. Pero, la prematura decisión pone encima de la mesa la agresividad de la autoridad monetaria japonesa para hacer cumplir su objetivo de inflación del 2.

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21 oct
El Señor Bullard y la tasa de inflación
Álvaro  Olmeda

Álvaro Olmeda   |   Análisis fundamental

Las declaraciones del Señor Bullard, Presidente de la Reserva Federal de St. Louis y sin derecho a voto este año en el Comité abierto de la Reserva Federal (FOMC) es de acuerdo con la revista Macroeconomic Advisers la persona que tuvo más influencia con sus declaraciones en los movimientos de los mercados en los años 2011 y 2013 y por encima del Señor Bernanke.

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14 oct
Septiembre 4, próxima reunión del BCE
Álvaro  Olmeda

Álvaro Olmeda   |   Análisis fundamental

Se acaba de publicar un dato de cero crecimiento del PIB para el segundo trimestre de la zona euro, peor de lo esperado y que confirma los malos datos económicos que llevamos registrando desde hace un mes, cuando hablamos de recesión en Francia y desde hace dos semanas de sentimiento negativo empresarial en Alemania. El Banco Central Europeo se reunió la semana pasada pero lo único que hizo el señor Draghi fue confirmar la situación delicada de la economía de la zona euro dejando para septiembre su anunciada compra de activos.

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29 jul
La importancia de los flujos comerciales en la empresa española actual
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

La Crisis que hemos (quizás) ya atravesado ha servido para ajustar desequilibrios. No todos, es cierto. No en toda su magnitud, también es algo evidente. Pero para economías como la española, la debilidad del crecimiento y la importante mejora de la competitividad se han traducido en un complejo ajuste del déficit por cuenta corriente que antes de la Crisis alcanzaba un tamaño “único” entre los países desarrollados del 10 % del PIB.

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24 jul
Recesión y ciclo bajista
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Se dice que la fase bajista del ciclo, que se acentúa mediante una recesión (no hablemos de depresión), es propicia para los ajustes. Naturalmente, siempre que sea una recesión cíclica estos ajustes serán limitados. Si nos enfrentamos a algo mucho más grave, los ajustes derivados de la caída del PIB pueden ser intensos. Ajustes, hablemos de reducción de excesos de precios y deuda, y también de cantidad. La productividad negativa que se materializa a través de pérdida de empleo.

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16 jul
Asimetría en la política monetaria
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Hace seis años los bancos centrales de los países desarrollados asimilaron el objetivo de estabilidad financiera como prioritario en la instrumentación de la política monetaria. El riesgo era de tal calibre (una combinación de crisis de confianza, financiera y económica) que exigía tomar decisiones rápidas y contundentes no tanto para evitarlo (era imposible) como al menos para amortiguarlo. Creo sinceramente que han tenido éxito, especialmente la Fed y el BOE.

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16 jul
¿Para cuándo la subida de tipos?
Álvaro  Olmeda

Álvaro Olmeda   |   Análisis fundamental

A raíz del último dato de empleo en Estados Unidos con una cifra de desempleo del 6,1%, objetivo que tenía la Fed para final de este año, hay una gran divergencia en cuanto a las expectativas de subida de tipos por parte de de los miembros de la Fed para el próximo año.

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01 jul
Macro prudencial
José Luis Martínez Campuzano

José Luis Martínez Campuzano   |   Análisis fundamental

Las autoridades británicas se muestran algo confundidas por la velocidad de los acontecimientos macro. Un crecimiento demasiado fuerte y demasiado rápido, pero especialmente una evolución del escenario a mejor no exenta precisamente de riesgos. A medio plazo, las dudas que también comparten las autoridades norteamericanas sobre el deterioro de la productividad marginal y por tanto sobre la sostenibilidad y solidez del crecimiento. ¿Coyuntural? Es pronto para valorarlo.

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