La guerra en Irán sacude a los bonos: "Puede abrir una oportunidad de reentrada"

La guerra de Irán está teniendo un impacto destacado en toda clase de activos, incluido el mercado de los bonos, en el que, según los analistas de Mutualidad, puede provocar "una oportunidad de reentrada en las próximas semanas".

En concreto, Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad, entidad aseguradora sin ánimo de lucro, destaca que "el actual conflicto puede suponer una buena oportunidad de reentrada una vez que la situación desde el punto de vista geopolítico se modere". En este sentido, apunta que "los niveles de rentabilidad van a ser apreciables dentro de unos días o unas semanas", siempre que no se produzca un mayor enquistamiento del conflicto.

En el corto plazo, advierte de que la guerra "está afectando de manera muy importante a toda la renta fija, tanto se trate de deuda soberana como deuda corporativa, en prácticamente todos los sectores". Además, explica que "la deuda pública se ve muy afectada por las mayores expectativas de inflación y por ello de tipos de interés", mientras que en el crédito corporativo "se está produciendo una ampliación de los diferenciales de crédito, más clara en el 'high yield', pero que afecta a prácticamente toda la curva de calidad crediticia".

Ante este contexto de volatilidad, el experto recomienda prudencia. "Lo que recomendamos a todos los inversores que tienen un carácter conservador es algo de paciencia, de momento hay que mantener la calma", destaca.

Por su parte, Luke Hickmore, director de inversiones de renta fija de Aberdeen, señala que "el mercado de bonos está muy centrado en los problemas que podrían surgir a raíz del aumento de los precios de los hidrocarburos, en particular el impacto del precio del gas natural en Europa y el Reino Unido".

"Los bonos del Estado británico han tenido un rendimiento muy pobre durante este periodo, con un aumento del rendimiento de los bonos a 10 años de alrededor del 0,5% durante este conflicto, y los bonos a más corto plazo ahora se están moviendo para descontar una subida de tipos por parte del Banco de Inglaterra en junio", añade.

En contraste con esto, destaca que "el crédito con grado de inversión no ha reflejado de manera significativa las tensiones económicas en los precios".

"Según los informes del mercado, los diferenciales (el rendimiento adicional que se obtiene por el crédito corporativo) han variado ligeramente, pero siguen reflejando la excelente calidad fundamental de la mayoría de las grandes empresas en este entorno", agrega.

Para Mark Munro, director de inversiones de renta fija en Aberdeen, "el aumento de los rendimientos de los bonos del Estado está haciendo parte del trabajo pesado y ha impedido que los diferenciales crediticios se amplíen tanto como podríamos haber pensado antes de que comenzara el conflicto".

ATENCIÓN A LA DEUDA SOBERANA

Daniel Loughney, responsable de renta fija de Mediolanum International Funds (MIFL), asegura que "hasta ahora, la deuda soberana ha sido la que ha demostrado un desempeño inferior, ya que las preocupaciones por la inflación han provocado el desmantelamiento de las previsiones de reducción de tipos de interés".

"De hecho, ahora se espera que el BCE endurezca la política monetaria en cerca de 50 puntos básicos. Por tanto, los bonos a corto plazo han sido los más afectados, mientras que los de mayor vencimiento sufrieron menos. Los diferenciales de crédito de grado de inversión (IG) y 'high yield' se mantuvieron estables durante la primera parte de la semana pasada, pero ahora han comenzado a ampliarse ante la preocupación de que un conflicto prolongado y la interrupción del suministro de petróleo afecten al crecimiento", comenta.

Por su parte, desde Muzinich&Co recuerdan que "las rentabilidades totales en los mercados de crédito son más bajas en lo que va de mes, aunque, curiosamente, el 'high yield' ha superado ligeramente al grado de inversión".

"En el caso de los bonos soberanos, el patrón más habitual durante periodos de tensión geopolítica ha sido una caída de las rentabilidades debido a la demanda de activos refugio. Esta fue la reacción inicial tras el anuncio de la operación militar. Sin embargo, posteriormente las rentabilidades aumentaron a lo largo de la semana", concluye.