- También destaca la ambigüedad en la valoración del riesgo en emergentes
- El crédito y el high yield de EEUU tienen buena aceptación
Un compañero estratega USA me ha contado las conclusiones de un reciente viaje para ver clientes en ambas ciudades.
¿Las conclusiones?
1. Baja convicción hacia el futuro, pocas posiciones de riesgo, spred y márgenes frente a direccional
2. Pesimismo en las proyecciones económicas
3. Aceptan los argumentos sobre potenciales cambios, especialmente inflación al alza, pero no ven el momento de tomar posiciones
4. Ambigüedad en la valoración del riesgo en emergentes
5. Crédito y HY USA siguen teniendo buena aceptación
6. Brexit por el momento un tema lejano, aunque con hipótesis negativas para los mercados globales en caso de que se materialice en el Referéndum
¿Qué prefieren? Las opciones son claras: stand by o wait and see. Hay una diferencia clara. Y me temo que en este momento la opción más acertada es esperar acontecimientos y valorarlos.
Las bolsas europeas con descensos promedio del 2 %. Luego, veremos.
En USA recortes de 0.7 %. El S&P en niveles de 2060 puntos.
Las bolsas asiáticas se dejan en promedio hoy un 0.9 %. Pero un recorte del 3.5 % para el Nikkei.
El diferencial bono-bund 10 años en 140 p.b.
La rentabilidad del bono en 1.54 %.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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