La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) admitía esta semana a trámite la solicitud de autorización de la OPA de Orange sobre Jazztel, y el calendario que estiman los expertos pasa ahora porque a mediados de diciembre se tengan todas las aprobaciones (CNMV y competencia) y que la francesa lance la oferta, que podría estar vigente entre 15 y 75 días según su elección.
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La CNMV cuenta con un plazo de 20 días hábiles para decidir si aprueba la operación. “En caso de que el organismo regulador solicite información adicional, el plazo de 20 días computará desde que ésta sea recibida. En el caso de que la CNMV finalmente autorice la OPA, Orange dispondrá de un plazo de cinco días hábiles para proceder a la difusión pública y general de la operación”, explican los expertos de Banco Sabadell.
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Recuerdan que Bruselas ha indicado el 20 de noviembre como fecha límite provisional para decidir sobre la compra de Jazztel por Orange. “Aunque se trata de una fecha no vinculante, parece indicar que se aprobará sin condiciones en Fase 1”, indican.
Estos analistas mantienen que el precio ofrecido por Orange de 13 euros por acción (+2,3% vs. su valoración, +7,8% vs. cierre del día anterior y +34% vs. precio medio de los últimos 30 días previos a la oferta), lo que implica una valoración de 13,9 veces Equity Value/EBITDA esperado para 2015 (vs. 9,2 veces de los comparables y 5,1 veces el de Orange) y 8,4 veces después de sinergias, es atractivo y vemos una contraoferta muy improbable”.
No habrá competencia, según Banco Sabadell, porque la oferta de Orange ya cuenta con el compromiso del presidente, que ostenta un 14,5% de Jazztel, y del consejero delegad (CEO), por los altos múltiplos pagados y por la ausencia de operadores capaces de obtener mayores sinergias.
Además, la reducción del porcentaje mínimo de aceptación al 50% más una acción (vs. 50,01% sin incluir el 14,73% del presidente, Leopoldo Fernández Pujals, del CEO, José Miguel García, y del secretario general, José Ortiz, “facilita el éxito de la oferta”, concluyen.
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