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“Teniendo en cuenta que la compañía logró un EBITDA en 2012 de 752 millones de euros, supondría aceptar un multiplicador EV/EBITDA de 9,2x. Si aplicásemos este multiplicador a Jazztel, según nuestros cálculos, el EV2014 equivalente sería aproximadamente de 2.446 millones de euros o 9,68 euros/acción frente a los 9,27 euros de cierre el viernes. Como referencia, para 2015 el EV se elevaría a 2.961 millones o 11,73 euros/acción”, señalan los expertos de Bankinter.
Sin embargo, estos analistas añaden que es importante tener en cuenta que Ono y Jazztel no son compañías perfectamente comparables por las siguientes dos razones:
“(i) Ono tiene red propia de cable y Jazztel no, y
(ii) Jazztel ha venido creciendo (xEBITDA, etc) a ritmos francamente rápidos (...)”.
“Por ello, en nuestra opinión, y debido a estos rápidos crecimientos, el multiplicador xEBITDA aplicable a Jazztel debería ser superior, probablemente entre 10x y 12x, incluso más bien cercano a este último. Aceptando esto, estimamos el EV de Jazztel en 3.048 millones de euros o 12,1 euros/acción para 2014 y 3.731 millones de euros o 14,8 euros/acción para 2015, lo que supondría potenciales de revalorización implícitos entre +30% y +59%. En consecuencia, fijamos provisionalmente nuestro precio objetivo para Jazztel en 12,10 euros/acción. Seguimos recomendando Jazztel como idea de la semana y nos reafirmamos en nuestra recomendación de comprar, ya que la oferta de Vodafone dará visibilidad indirecta a la compañía y además no descartamos que ésta no sea más que el punto de partida de una negociación a lo largo de la cual la valoración se mejore algo más”, concluyen desde Bankinter.
A las 11:44 horas, Jazztel es el segundo mejor valor del Ibex, con subidas del 1,09% (9,3610 euros).
N.A.