Divisas, cotización de divisas, euro/dólar, yen, libra, cambio de divisas

03/07/2009   17:37:15  

Esta semana las principales Bolsas mundiales han vuelto a caer. Ya llevamos tres semanas de caídas y unos dicen que estamos ya en un claro mercado de verano con mucha volatilidad y tendencia bajista. La semana ha estado marcada por la publicación del Informe de empleo en los EE.UU. y la reunión del Banco Central Europeo.

En el mercado de bonos soberanos lo más destacado ha sido el incremento generalizado de la aversión al riesgo que genera una mayor demanda para cobertura que lleva a los precios al alza y las Tires a la baja. En estos momentos del cierre semanal, la TIR del Treasury americano a diez años sigue por debajo del 3,5%, está exactamente en el 3,498%. El bono a 2 años perforó ayer el soporte del 1% y se va hasta el 0,981%.

Recordemos que hace un par de semanas el Treasury a 10 años estaba en el 4% y todos los expertos se rasgaban las vestiduras por este hecho. Nosotros estimamos que hasta septiembre lo más aconsejable es permanecer en parte guarecidos en la renta fija.

En Europa, vemos la misma tendencia, el Bund, el Bono alemán a 10 años, retrocede hasta el 3,338% y el Schatz, el Bono alemán a 2 años, baja hasta el 1,235%. El Bono español a 10 años se acerca al nivel del 4%. También nos llama la atención la debilidad del Gilt británico que a pesar del rally de ayer generalizado en el mercado de renta fija está plano en el 3,742%. El Bono español a 10 años está justo en el nivel psicológico del 4%.

En el mercado de materias primas vemos que el Brent y el West Texas mantienen la corrección por el retroceso de las Bolsas y la fortaleza del Dólar. En estos momentos del cierre, el Brent cae un -0,76% hasta los 66,13 dólares/barril y el West Texas cede un -0,64% hasta los 66,73. Atentos al West Texas que ha perforado intradía el soporte de los 66,37 dólares y ha tocado un mínimo en los 66,10 dólares. De perforarlo en precios de cierre en las próximas sesiones podría confirmarnos la formación de una figura de doble techo con claras implicaciones bajistas. Su objetivo de caída serían los 59,90 dólares que además coincide con el 50% del retroceso de Fibonacci de todo el impulso alcista desde los mínimos de febrero (33,85 dólares) hasta los máximos recientes (73,38 dólares).

Hoy el ‘Financial Times’ traía en portada una información sobre el efecto que sobre el crudo que ha podido tener las ventas de un 'rogue trader' de PVM, la principal agencia mundial de brokeraje en futuros sobre el crudo, la cual se ha visto obligada a deshacer posiciones en futuros con pérdidas estimadas de 10 millones de dólares. Según esta información fueron estas compras las que generaron los avances hasta los máximos de esta semana en los aludidos 73,38 dólares.

La onza de oro avanza hasta los 932,84 dólares y la onza de plata hasta los 13,440 dólares. Recuperan posiciones tras el batacazo de ayer basado en la fortaleza del Dólar y del Yen que les resta atractivo como depósito de valor.

En el mercado de divisas, lo más importante que vemos en relación a los principales cruces es que el Dólar y el Yen siguen fuertes aunque ceden parte de su impulso tras los fuertes avances de la sesión de ayer. El detonante de los avances fueron los malos datos provenientes de la cita macro más importante de la semana, el Informe de empleo en los EE.UU. Dichos datos fueron un jarro de agua fría para los mercados que hasta la fecha estaban descontando una recuperación rápida de la actividad. Se trata de un crudo recordatorio de que aún estamos atravesando lo peor de la crisis.

El Euro/Dólar cierra en los 1,4003 aunque se ha ido hasta un mínimo diario en los 1,3940 que coincide con su siguiente soporte importante. Ayer se llevó por delante los soportes de 1,4050 y de 1,4000. Más abajo está el nivel clave de los 1,3750. Por arriba, debería retomar las resistencias de 1,4150 y de 1,4200 para ver una mejora de su aspecto técnico a corto plazo.

El Euro/Yen ha tenido una semana en rojo. Ayer corrigió con fuerza tras perder el soporte importante de los 134,83. Ahora hay que vigilar la perforación del siguiente soporte que presenta en los 134,23. De lograr traspasar este nivel en precios de cierre tiene otro freno importante a la baja en los 133,37. Lo más probable es que la corrección tenga una duración y profundidad parecida a la de los mercados bursátiles.

El Euro/Franco suizo sigue cercano al soporte de los 1,52 aunque se ha ido a un mínimo diario en los 1,5166. Hay que vigilar el soporte de los 1,5150. El incremento de la aversión al riesgo podría hacer retomar la senda bajista en el cruce e irse de nuevo a los 1,50. Si persiste la aversión al riesgo tiene todas las papeletas por mucho que le pese a SNB.

El cruce Libra/Dólar por el momento aguanta en el soporte de los 1,6300, lo que es una señal de fuerza del Cable. Venimos comentando estos días de atrás que la vela que dibujó el martes al alcanzar el máximo anual en los 1,6744 se asemejaba a una figura de martillo invertido con claras implicaciones bajistas. Otro elemento que nos hacía pensar en bajadas era la clara divergencia bajista que estaba marcando el índice de fuerza relativa. De perforar el nivel de los 1,63 el cruce podría irse a probar el soporte de los 1,6190.

El Dólar/Yen cierra la semana plano en los 95,97. El cruce mantiene rangos entre el soporte de los 94,885 y la resistencia de los 97,245. Su evolución nos tiene un poco aburridos en la última semana. Pensamos que de romper el rango podría hacerlo por la parte baja. Todo va a depender de las Bolsas.

El Kiwi/Yen se va hasta los 60,57 Intradía ha marcado un mínimo diario en los 59,97. Ha perforado intradía el soporte de los 60,36 que por el momento aguata. Por arriba, las resistencias las presenta en los 61,38 y más arriba en los 62,35.

El Aussie/Yen avanza un 1% hasta los 76,67. Intradía ha marcado un mínimo en los 75,79. Ayer al igual que el Kiwi se dio la vuelta con bastante fuerza tras los datos de empleo, hoy recupera parte del terreno perdido. Por abajo, hay que vigilar el soporte de los 76,245. Por arriba, su primera resistencia la tiene en los 78,125.

En cuanto a la Agenda macro la semana ha tenido numerosas referencias de interés que les pasamos a reseñar.

El lunes, la Producción industrial de mayo en Japón salió peor de lo esperado. Cuando se esperaba una contracción del -28,8% al final alcanzó una lectura del -29,5%, ambos en tasa interanual. Sin embargo, debemos tener en cuenta que en el mes anterior el mismo dato cayó hasta un -30,7%.

En Europa, lo más importante fueron los datos de los PMIs minoristas de junio en Italia, Francia, Alemania y la Zona Euro. En general, datos mejores de lo esperado y parece que poco a poco se acercan al nivel de 50 que es el nivel que limita entre una contracción (por debajo de 50) y un crecimiento positivo (por encima de 50). También desde la Zona Euro contábamos con las encuestas de confianza de la Comisión Europea. Todas ellas (confianza económica, de consumo, industrial y de servicios) batieron las previsiones al alza.

El martes, las cifras del Índice Tankan de confianza de la pequeña industria de junio en Japón fueron bastante positivas y registraron un avance hasta 38 desde los 34,1 del mes anterior. La Tasa de desempleo de mayo en Japón repuntó hasta el 5,2%.

En Alemania, los datos de desempleo de junio fueron mixtos. El número de desempleados se amplió hasta 31.000 personas frente a los 45.000 que se esperaban y la Tasa de paro repuntó una décima hasta el 8,3% tal y como esperaba el mercado. También conocimos el agregado monetario M3 de mayo de la Zona Euro. Éste tuvo una lectura del 4,5% en tasa mensual y del 3,7% en tasa anual, por debajo de lo esperado. Esto nos muestra que las contrapartidas de este indicador, crédito al consumo y a las empresas, se siguen contrayendo.

En el Reino Unido, el dato final del PIB del primer trimestre se revisó a la baja hasta un 4,9% en tasa interanual frente a una previsión de -4,3%. Parte importante de este mal dato es explicado por la caída de la inversión empresarial que baja hasta un 9,7% en tasa interanual, por encima de la previsión de consenso del -6,8%.

El IPC armonizado preliminar en la Zona Euro alcanzó una tasa anual del -0,1% en junio frente a un dato anterior de 0,0%. El consenso del mercado apostaba por una contracción mayor del -0,2%. De confirmarse los datos de la estimación se trataría de las cifras más bajas de inflación desde la creación del Euro.

En los EE.UU., el martes tuvimos citas importantes, como el Índice de confianza del consumidor Conference Board de junio, el Índice manufacturero de Chicago de junio y el Índice de precio de la vivienda Case-Shiller de abril.

El índice de confianza del consumidor de Conference Board de junio sorprendió negativamente con un dato por debajo de lo esperado hasta 49,3 frente a una previsión de 55,3. Al analizar las distintas subpartidas del indicador vimos un empeoramiento tanto en el subíndice de situación actual que cae hasta 28,4 desde los 29,7 del mes anterior como en de expectativas que retrocede hasta 65,5 desde 71,5.

El índice manufacturero de la Fed de Chicago de junio se fue hasta 39,9 frente a un dato anterior de 34,9 y una previsión de 39. Al analizar las distintas subpartidas del indicador vemos una mejoría palpable en la mayoría de partidas importantes. La producción aumentó hasta 39,3 desde los 38,1 del mes anterior, nuevos pedidos (41,6 frente a 37,3), empleo (28,9 frente a 25). Las partidas más negativas fueron las de inventarios (34,2 frente a 31,5) que siguen aumentando y la de precios pagados (36,3 frente a 29,1) que rebotan con fuerza.

El Índice Case Shiller de precio de la vivienda nos mostró una mejoría para las veinte zonas metropolitanas más importantes de los EE.UU. con una caída del 18,12% en tasa anual. Desde el mes de enero en que se registró un máximo de caída en el 19% en tasa anual, el indicador está mostrando una desaceleración lenta de los datos negativos lo que es una buena señal. Ya son tres meses consecutivos de mejora del dato. Al analizar las distintas regiones metropolitanas vemos que las más afectadas por la crisis del sector inmobiliario son: Phoenix (-35% de caída anual), Las Vegas (-32%) y San Francisco (-28%). Las que mejor aguantan la situación actual son: Dallas y Denver, con caídas anualizadas del 4,9%.

El miércoles, lo más destacado en Asia-Pacifico fueron los datos del Tankan nipón y el PMI manufacturero chino. Los datos japoneses mejoran pero se mantienen en unos niveles muy bajos. El Tankan manufacturero subío hasta -30 desde los -51 del dato anterior y los -34 de la previsión. El Tankan servicios avanzó hasta -21 desde los -30 del dato anterior y los -23 de la previsión. El PMI manufacturero de junio en China registró su cuarta subida mensual consecutiva y se situó por encima de 50, exactamente en 51,8. En el mes anterior el dato alcanzó los 51,2.

En Australia, las Ventas minoristas de mayo subieron un 1% mensual cuando se esperaba una lectura del 0,5%. La economía ‘down under’ nos sigue dando buenas noticias que se traduce en un Aussie más fuerte.

En Europa, los datos de los PMIs manufactureros de junio en España, Italia, Francia, Alemania, Zona Euro y Reino Unido salieron mejores de lo esperado pero aún se mantienen en terreno de contracción con lecturas ligeramente superiores a 40.

En los EE.UU. las cifras del Índice ISM manufacturero de junio fueron mixtas. El índice alcanzó una lectura de 44,8, mejor que en el mes anterior que alcanzó los 42,8. Las previsiones esperaban un repunte hasta 44,9. Se trata del decimoséptimo mes consecutivo en que este indicador está en terreno de contracción.

El jueves, los datos de Variación de desempleo de junio en España fueron bastante mejores de lo esperado al igual que el Índice de confianza del consumidor de junio también en España. En la Zona Euro, la Tasa de desempleo de mayo repuntó hasta el 9,5%. La tasa de paro del mismo mes fue de un 9,4% en los EE.UU. y del 5,2% en Japón. El Índice de precios de producción de mayo en la Zona Euro fue peor de lo esperado.

Pero el jueves, sin ningún genero de dudas, la cita macro más importante de la semana fue el Informe de empleo de junio en los EE.UU. Dichos datos fueron un jarro de agua fría para los mercados. El dato clave del Informe de empleo, la variación en el empleo no agrícola, tuvo una bajada hasta -467.000 personas cuando la previsión esperaba una cifra menor de -367.000. Es muy negativo que el sector privado esté destruyendo -415.000 empleos frente a los -312.000 del mes anterior. La mayor caída del empleo se da en el sector manufacturero con -136.000, seguido del sector de la construcción con -79.000. Además, la tasa de desempleo repunta hasta el 9,5%, ligeramente por debajo de la previsión que apuntaba a un aumento hasta el 9,6% y frente al 9,4% del dato del mes precedente. Lo que si es bastante posible es que la tasa de desempleo sobrepase en breve el 10% de la población activa. Esto es una verdadera catástrofe para la economía americana dado que allí no cuentan con la misma protección que en Europa en relación al desempleo.

También es verdad que los datos de empleo son indicadores retrasados del ciclo pero es que el empleo es clave a la hora de explicar el consumo de las familias. Variable que representa aproximadamente el 2/3 del PIB en los EE.UU.

Hoy viernes, han escaseado los datos macro en todas las regiones. En Asia-Pacifico, lo más destacado han sido los datos del PMI de servicios de junio en Australia que repunta hasta 50,2 puntos tras los 39,9 del dato del mes anterior. De este modo el sector servicios ya se encuentra en terreno de crecimiento positivo. Este dato da fuerzas al Aussie que avanza frente al Dólar y el Yen.

En Europa, los PMIs de servicios de junio han sido mixtos, aunque los más importantes han sido los que han salido mejores de lo esperado. El de Alemania llega a 45,2 puntos, cuando su previsión era de 44,3. En la Zona Euro, el PMI de servicios y el compuesto baten las previsiones. El de servicios alcanza los 44,7 frente a una previsión de 44,5 y el compuesto sube hasta 44,6 desde una previsión de 44,4. Los PMIs de Italia y Francia se han situado por debajo de lo previsto en 42,3 y 47,2 respectivamente. En conclusión, el sector servicios en Europa se mantiene aún en terreno de contracción pero con visos de mejoría.

Por la tarde, en los EE.UU. no teníamos ninguna cita importante por el puente del día de la Independencia que se celebra mañana sábado.

En relación a los Bancos Centrales, hemos tenido bastante movimiento.

El martes, Nowotny, el gobernador del Banco Central de Austria, dijo que Europa está inmersa en una severa recesión y que todavía no es el momento para aplicar medidas restrictivas. A pesar de ello estima que se deben preparar para la ‘estrategia de salida’.

El miércoles, Janet Yellen, la presidenta de la Fed de San Francisco realizó unas declaraciones de calado. Entre otras cosas dijo que podrían mantenerse los tipos cercanos a cero durante años. Estima que la recuperación será frustrantemente lenta pero que la recesión terminará en 2009. Cree que el desempleo será dolorosamente alto durante años y la inflación será baja durante varios años. También comentó que la preocupación de China sobre el Dólar es lógica.

También, nos llamó la atención unas declaraciones de Zhou Xiaochuan, gobernador del Banco Central de China, que dice que la economía china podría crecer este año por encima del 8%.

El jueves, la cita clave de la semana era la reunión del Banco Central Europeo (BCE). Tal y como se esperaba, el BCE decidió mantener sus tipos de interés oficiales en 1%. La reunión que se ha produjo en Luxemburgo no deparó sorpresas ni tampoco la rueda de prensa posterior de su presidente Jean Claude Trichet. En un principio el BCE parece que pasa a un modo de esperar y ver (‘wait and see’).

Tal y como explicó Trichet con la información que disponen los tipos se encuentran en un nivel que estiman pertinente. Señalo a su vez que están contentos con los resultados de la última subasta por su amplitud y número de participantes. Recordemos que hace una semana inyectaron liquidez por valor de 440.000 millones de euros a un año a un tipo fijo del 1%. Dio también más detalles sobre la compra de bonos cubiertos o titulizaciones. Finalmente, sobre el sector financiero aseveró que los bancos deben reforzar su base de capital y utilizar los planes de recapitalización al nivel de los Estados. Apeló a la responsabilidad de los bancos para conceder préstamos dado que el pilar monetario muestra una clara desaceleración en la concesión de crédito a las familias y a las empresas.

También tuvimos con la decisión de tipos del Riksbank sueco. En este caso, la autoridad monetaria sueca sorprendió al mercado con una bajada de 25 puntos básicos hasta el 0,25% cuando se esperaba que los fueran a mantener inalterados en el 0,50%. Además, a imitación del BCE anunció una subasta de inyección de liquidez. La Corona sueca ha sufrido en sus carnes esta sorpresa y registra abultadas pérdidas semanales frente al Euro y el Dólar.

En relación a los Organismos Internacionales, el miércoles, el Fondo Monetario Internacional publicó unas cifras que muestran una fuerte caída de reservas de divisas en el primer trimestre. ¿A que se debe la contracción en las reservas? El FMI señaló tres factores: el ajuste en las balanzas de pagos, la parálisis en los flujos de capital y la menor intervención en los mercados de divisas. Al analizar las dos principales monedas de reserva a nivel mundial, el Dólar y el Euro, nos sorprendió conocer como el peso del billete verde sube en el primer trimestre hasta un 64,9% cuando en el trimestre anterior alcanzó un 64%. En 2008 su peso era del 62,8%. En cuanto al Euro, su peso baja hasta el 25,9%, desde el 26,5% del cuarto trimestre de 2008. En todo 2008 su media es del 26,8%.

Francisco Miñana