Bankinter
Bancos Italianos: Oportunidad de inversión si cumplen los siguientes requisitos
La prima de riesgo de Italia con respecto al bono alemán a 10 años ha bajado desde ~300 pb hasta ~220 pb en las dos últimas semanas. La correlación entre la prima de riesgo-país y el sector financiero es elevada y esto explica en gran medida la recuperación de los bancos italianos en las últimas cinco sesiones (+4,4% en el FSTE MIB Banks).
Pensamos que los precios actuales, presentan una oportunidad de inversión en las entidades que cumplen los siguientes requisitos:
(i) Rentabilidad elevada (RoTE >10,0%),
(ii) ratios de Solvencia holgadas (CETI FL ~11,0/12,0%),
(iii) crecimiento a doble dígito en Beneficios (>20,0%) y
(iv) Múltiplos de valoración atractivos (P/VC <1,0).
Nuestras entidades favoritas son: Intesa (RoTE >15,0%; rentabilidad por dividendo superior al 7,0%; +39,0% en BNA 1T’18) y Unicredit (RoTE >10,0%; ratio CETI FL ~13,0%; +22,6% en BNA 1T’18.