El mercado bajista comenzará cuando el bono a 10 años toque este nivel
Cuando los mercados de acciones mundiales se giren a bajistas, liderados por Wall Street, el culpable más probable será las mayores tasas de interés, según creen la mayoría de los gestores de fondos mundiales. Y cuando se trata de las tasas a largo plazo, tienen un nivel en mente.
La encuesta de Bank of America Merrill Lynch a gestores mundiales de fondos para marzo, muestra que el 36% de los encuestados esperan que unas tasas de interés más altas sean el catalizador más probable que ponga fin al mercado alcista. A medida que los temores de una subida del tipo de interés aumentaron, la proporción de inversores que citaron "políticas proteccionistas" como la mayor amenaza cayó desde la primera posición en febrero hasta el 21% en marzo.
Por supuesto, la Reserva Federal aumentó las tasas de referencia recientemente en un movimiento esperado y está dibujando dos subidas más para 2017. Y los resultados de la encuesta no significan que los gestores de fondos piensen que una caída es inminente. Por el contrario, el sentimiento de los inversores permanece en un "patrón alcista", escribió Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Merrill Lynch, en una nota.
El S&P 500 y el Dow Jones cayeron más de un punto porcentual el martes, acabando con una racha de 109 días sin descensos del 1% o más.
El nivel de caja en el 4,8%, frente al 4,9% de febrero, se mantiene por encima del promedio de 10 años del 4,5% y puede afianzar el alza en el primer semestre, aunque el posicionamiento y los resultados de la encuesta sugieren una "pausa" en el camino, escribió Hartnett.
Mientras tanto, los rendimientos siguen estando demasiado bajos para hacer daño a las acciones por ahora, dijeron los encuestados, con una proporción minúscula argumentando que un rendimiento del Tesoro de 10 años en el 2,5% resultaría fatal para las acciones. Pero el 67% de los encuestados cree que un rendimiento en el rango del 3,5% al 4% pondría a las acciones en la zona de peligro (véase el gráfico adjunto).
El rendimiento a 10 años superó brevemente el 2,6% la semana pasada, pero cayó drásticamente después de que la Fed subiera las tasas de interés y se abstuviera de señalar más de tres aumentos en 2017. El rendimiento cotizó cerca del 2,45% el martes.
La encuesta se llevó a cabo entre el 10 de marzo y el 16 de marzo, cubriendo a 200 panelistas con un total de 592 millones de dólares en activos bajo gestión, según BAML.
Entre otros hallazgos interesantes tenemos:
- Preguntados sobre cuál creían que era el activo que más se compra, el 39% identificó las apuestas alcistas sobre el dólar, bajando desde febrero pero aún muy por delante de las apuestas largas sobre los bancos, la segunda opción más popular con el 16% y las apuestas bajista sobre los bonos gubernamentales, con el 15%.
- Un 32% de los encuestados cree que el dólar está sobrevalorado, la lectura más alta desde junio de 2006, según la encuesta.
Carlos Montero - Lacartadelabolsa.com