Bankinter: "BCE clave el jueves. Suave inercia alcista. Ibex tocado por la política, claro"

"Abe ha ganado las elecciones y renueva mandato con mayoría absoluta, de manera que probablemente la reacción del mercado (Nikkei, JPY) sea la contraria a la racionalmente esperada: tras un primer rebote esta noche, toma de beneficios en una bolsa japonesa que ha venido haciéndolo muy bien precisamente en base a la expectativa de la victoria de Abe; también debilitamiento del yen desde el primer momento (desde niveles ligeramente superiores a 132/€ el viernes hasta aprox. 133,9/€ esta mañana) porque Abe intenta que la divisa favorezca su sector exterior y genere algo de inflación importada, de manera que favorece una política monetaria ultralaxa. Si los resultados de las compañías americanas que se publican entre lunes y miércoles resultan decentes entonces las bolsas aplanarán pero sin llegar a rebotar demasiado. Si salen flojos, como GE el viernes (profit warning) entonces será inevitable sufrir una suave toma de beneficios; nada agresiva. Tal vez este último desenlace sea el más probable.

A partir del jueves las bolsas podrían animarse si el BCE se muestra algo firme y específico con el ritmo de reducción de su QE (APP). Eso puede ser especialmente bueno para los bancos. Pero si se pone mustio, dovish e inespecífico, entonces la segunda parte de la semana sería parecida a la primera: lateral o floja (bolsas), con algo de rebote de bonos y oro. Pero lo más probable es que el BCE se ajuste al guión y sea lo suficientemente concreto como para que a partir del jueves el mercado se anime un poco, especialmente los bancos. Es muy probable que transmita una idea más o menos concreta del ritmo de reducción de su APP (QE) desde los actuales 60.000M€/mes, pero sin llegar a insinuar nada sobre los tipos de interés. Y con eso sería suficiente. Las bolsas se animarían un poco y los bonos europeos sufrirían. Incluso puede que el Bund regresase al entorno de 0,50% (TIR) desde aprox. 0,44% el viernes. No está claro cómo reaccionaría el euro en ese contexto, pero parece más probable que se deprecie: menos oferta de euros y menos compras de bonos en euros, aunque también confirmación de que la economía europea funciona lo suficientemente bien como para soportarlo. Podría acercarse hacia 1,175/$ después de haber perdido el nivel 1,18/$.

A lo largo de esa especie de camino de ida y vuelta a recorrer durante la semana lo más interesante y lo único que realmente puede cambiar las cosas es el BCE del jueves. Debe definirse o decepcionará peligrosamente. Posponer la transmisión de su postura a la siguiente reunión el 14 de diciembre supondría un pequeño terremoto para el mercado, sobre todo en términos de credibilidad. Precisamente por eso es improbable que eso suceda.

Cerraremos la semana el viernes con la publicación de un PIB 3T americano transitoriamente débil debido a los huracanes. Cualquier cifra inferior a +2,3% haría daño en Wall Street, mientras que cuanto más cerca de +3,0%, mejor. Se espera +2,5%... Veremos. Eso definirá el cierre de una semana que será o no de trámite dependiendo del BCE. Lo demás es secundario. Pero el mercado espera esas noticias con una predisposición constructiva, con intención de continuar rebotando a poco que le den. Eso sí, España seguirá castigada por un contexto político complejo cuya resolución no será inmediata, afectando negativamente al PIB, al empleo e incluso a los resultados empresariales. Esto es coherente con las prioridades geográficas que ya expresamos, adelantándonos a esto, en nuestra Estrategia de Inversión 4T 2017: Europa, Estados Unidos y después España. Esperemos que el BCE sea el jueves más específico y claro que la política española…"