Telefónica: Valoración de los resultados
Los resultados han cumplido la previsión de ingresos tanto de R4e como de consenso y han superado en EBITDA (+2% vs R4e y +1% vs consenso). La menor D&A ha permitido superar la previsión del EBIT con mayor margen (+5% vs R4e y +3% vs consenso) y el menor importe de financieros ha permitido superar en beneficio neto (+12% vs R4e y +4% vs consenso) con una tasa fiscal similar -28,5% (vs R4e -28%).
Por divisiones, destacamos favorablemente la evolución de Brasil (ingresos +3% y EBITDA +4% vs R4e) y peor evolución de lo previsto en HispAm (tanto Sur como Norte) en ingresos (-2%) y en HispAm Sur en EBITDA (-7% vs R4e). En cuanto a España, ingresos +1% vs R4e y consenso y EBITDA -1% y en línea vs consenso.
La deuda neta se reduce -255 mln eur vs 4T 17 hasta 43.975 mln eur (en línea vs 4 R4e y consenso). El múltiplo dfn/EBITDA 2018 R4e se mantiene en 2,7x (en línea vs 2017).
Reitera la guía 2018: 1) crecimiento ingresos +1% vs 2017 (incluyendo impacto regulatorio -0,9 pp). En 1T 18, +1,9% vs 1T 17. 2) margen EBITDA +0,5 pp vs 2017 (incluyendo impacto regulatorio de -1,6 pp). En 1T 18 +0,4 pp vs 1T 17 y 3) capex/ventas 15%. En 1T 18 12,3%. (Leer más)
