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Telefónica: Resultados que cumplen y buenas perspectivas (más valoraciones)
Principales cifras del 4T’17 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 13.162M€ (-4,1% en términos reportados, +4,8% orgánico) vs. 13.100M€ estimado; OIBDA 3.913M€ (+23% reportado, +9% orgánico) vs. 4.060M€ estimado; Margen OIBDA mejora a 29,7% (+1,4 p.p.), BNA 693M€ vs 145M€ en 4T’16.
En el conjunto de 2017: Ingresos 52.008M€ (-0,1% reportado, +3,4% orgánico), OIBDA 16.187M€ (+7% reportado, +5% orgánico), margen 31,1%, BNA 3.132M€ (+32% reportado). La deuda neta suma 44.230M€ lo que significa una reducción de - 9% interanual. De cara a 2018 la compañía estima un aumento de los ingresos de +1%, un margen OIBDA que sube +0,5 p.p. y un dividendo de 0,40€/acción pagadero en diciembre 2018 y junio 2019.
OPINIÓN: Existía el riesgo de que las cuentas se vieran penalizadas por la intensa actividad comercial en España y por la depreciación de las divisas latinoamericanas y del dólar pero, a pesar de estos efectos, la compañía ha acercado a las expectativas. La recuperación del negocio ha permitido contrarrestar la debilidad de los tipos de cambio.
Los ingresos caen pero la mejora del margen permite que el OIBDA crezca. De hecho, el OIBDA 4T’17 aumenta en todas las regiones salvo en Brasil: España 1.221M€ (+146% reportado), Brasil 1.028M€ (-4,9%), Hispanoamérica 859M€ (+6,8%), Deutschland 503M€ (+6,6%), UK 377M€ (+13,1%). Además, el flujo de caja mejora como consecuencia de la mejor evolución del negocio y de la menor intensidad de CapEx. Con esto, y el cierre de la venta del 40% de Telxius (1.275M€), Telefónica reduce su deuda.
La compañía se muestra moderadamente optimista de cara a 2018, cuando espera expandir el margen OIBDA por tercer año consecutivo. Pensamos que los resultados contarán con una lectura ligeramente positiva por el mercado.
