Telefónica: Análisis de unos resultados que superan el consenso

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Capitalbolsa | 22 feb, 2018 09:11 - Actualizado: 09:11
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Los resultados han superado la previsión de ingresos (+1% vs R4e y consenso) y nuestra estimación de EBITDA (+3%) si bien ha quedado en línea frente a consenso. La mayor tasa fiscal (-30% vs R4e -24%) ha llevado al resultado neto a incumplir nuestras estimaciones (-5%) y las de consenso (-12%).

Telefónica
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Por divisiones, destacamos favorablemente la evolución de Alemania (resultados ayer) y Brasil e Hispam a nivel EBITDA. En cuanto a España, ingresos planos y EBITDA -1% tanto vs R4e como consenso.

La deuda neta se reduce -2.990 mln eur vs 3T 17 hasta 44.230 mln eur (vs 45.215 R4e y también -2% vs consenso). El múltiplo dfn/EBITDA R4 2017 cede hasta 2,7x (2,9x en 9M 17 y 3,2x en 2016).

Telefónica ha cumplido la guía 2017: crecimiento Ingresos +3,4% vs 2016e (vs guía crec. > +1,5% vs 2016 con impacto regulatorio -1,2 pp), margen EBITDA +0,6 pp vs 2016 (guía hasta +1 pp vs 2016 y capex/ventas (excluyendo espectro) 15,8% (vs guía 16%).

Para 2018, Telefónica prevé crecimiento ingresos +1% vs 2017 (incluyendo impacto regulatorio -0,9 pp), margen EBITDA +0,5 pp vs 2017 (incluyendo impacto regulatorio de -1,6 pp) y capex/ventas 15%. La guía (a tipos de cambio constantes y mismo perímetro) implica ingresos 52.557 mln eur (+3,5% vs consenso), EBITDA 17.081 mln eur (+4% vs consenso) y capex 7.881 mln eur (en línea vs consenso). (Leer más)

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