REN: Una buena oportunidad de inversión para inversores conservadores (corrección)

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Capitalbolsa | 16 mar, 2018 18:28 - Actualizado: 11:11
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El pasado viernes publicamos el siguiente artículo elaborado por Bankinter referido a la eléctrica portuguesa Redes Energéticas Nacionales, que por error fue atribuido a la compañía española Renta Corporación. Este es el artículo correcto:

Resultados 2017 sin sorpresas. Rentabilidad por dividendo de 6,9%. Principales cifras 2017 comparadas con el consenso (Bloomberg): EBITDA 488M€ (+2,4%) vs 493M€ estimado, impulsado por la consolidación de los resultados de la chilena Electrogás y de la recién adquirida Portgás (distribución de gas en Portugal), con una contribución de 7,2M€ y 8,9M€ respectivamente. Excluyendo este efecto, el Ebitda se habría reducido ligeramente (-1%), por un menor rendimiento de la base de activos de gas natural. BNA 126M€ (+26%) vs 125M€ estimado.

Este fuerte incremento viene explicado por la mejora del beneficio operativo y sobre todo por una reducción de costes financieros (coste medio deuda: 2,5% vs 3,2% en 2016), que ha tenido un impacto positivo de 19M€. La deuda aumenta +279M€, hasta 2.756M€, por las dos adquisiciones realizadas en el periodo (Electrogás 169M€; Portgás 530M€), que habría aumentado más si no hubiera ampliado capital por 250M€ (4T´17).

Por último, pagará un dividendo de 0,17€/acc., como esperado, siendo su rentabilidad por dividendo 6,9%.

OPINIÓN: Resultados sin sorpresas, y que reflejan la contribución positiva de la consolidación de los negocios de distribución de gas, tanto en Portugal (Portgás) como en Chile (Electrogás), adquiridos en 2017. Estas dos adquisiciones imprimen un giro en la estrategia, focalizada ahora en el crecimiento inorgánico por las escasas oportunidades de crecimiento orgánico en el mercado doméstico. Lleva a cabo esta estrategia en dos frentes:

(i) Expansión Internacional: con la adquisición de una empresa chilena de gas que ofrece diversificación a nivel geográfico y mayor potencial de crecimiento.

(ii) Refuerza su posición en el mercado doméstico con la compra de Portgás a EDP. Como ya hemos comentado previamente, estas dos adquisiciones no comprometen su posición financiera (las agencias de calificación crediticia han mantenido su rating) ni el pago de dividendos.

En conclusión, consideramos REN como una buena oportunidad de inversión para inversores conservadores por la elevada visibilidad en sus resultados y por la atractiva rentabilidad por dividendo (6,9%)

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