Banco Santander: Valoración de resultados
Los analistas de Bankinter realizan la siguiente valoración de los resultados del Banco Santander: "La cuenta de P&G refleja (i) la mejora del negocio típico bancario (margen de intereses y comisiones) a pesar de los bajos tipos de interés en las economías desarrolladas,
(ii) el impacto positivo de los tipos de cambio (el margen bruto crece a un ritmo +7,0% en términos constantes vs +15,7% reportado) y
(iii) la caída en el coste del riesgo con un descenso de las provisiones en términos constantes de -5,7% (vs +1,3% reportado) a pesar del esfuerzo en saneamientos tras la adquisición de Popular.
La integración de POP no ha tenido un impacto significativo en la cuenta de P&G del grupo (+11 M€ en BNA) pero conlleva un aumento en la tasa de mora hasta el 5,37% (vs 3,74% en 1T´17) y un descenso en las tasa de cobertura (68% vs 75% en 1T´17) aunque la calidad crediticia del banco mejora en el resto de negocios.
La morosidad (ex -POP) desciende hasta el 3,55% y la tasa de cobertura alcanza el73,0% (vs 74,6% en 1T´17). Cabe destacar la caída de la mora en España (4,99% vs 5,22% en 1T´17), Portugal (7,67% vs 8,47,% en 1T´17) y Reino Unido (1,23% vs 1,31% en 1T´17) mientras se mantiene estable en Brasil (5,36%).
En relación a la solvencia, la ratio de capital CET1 FL “fully loaded” (Pro-forma) mejora hasta el 10,72% (vs 10,66% en 1T´17) y entendemos que el banco se encuentra en condiciones favorables para alcanzar sus objetivos (superar el 11,0% de CET1 FL en 2018) mientras que el ROTE alcanza el 11,46% (vs 12,13% en 1T´17).
Por áreas geográficas (en términos constantes), Brasil (BNA: 1.244 M€;+32,0%) continúa siendo la principal fuente de resultados del banco (representa el 26,0% del BNA), seguido de Reino Unido (17,0%) cuyo BNA alcanza 824 M€ (+8,0% vs +3,0% en 1T´17) y España (13,0%) con un BNA de 603 M€ (+17,0% vs +18,0% en 1T´17). Salvo Polonia (BNA: 142 M€;- 0,0%), EE.UU (BNA: 244 M€; -2,0%) y Reino Unido, el resto de áreas experimentan crecimientos anuales de doble dígito en términos constantes.
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