Acerinox: Superan previsión de Ebitda. Buen nivel de cartera de pedidos
Los ingresos incumplen previsiones (-4% vs R4e y -2% vs consenso) aunque el EBITDA ha superado ampliamente las estimaciones: (+9% vs R4e y consenso).
La demanda final continúa creciendo en los principales mercados (Norteamérica, Europa y Asia), el precio del níquel se ha estabilizado y el proceso de ajuste de inventarios (de los almacenistas) ha finalizado.
En Europa el consumo aparente (almacenistas) ha crecido +8% hasta septiembre y los inventarios están por debajo de la media de los últimos años y a pesar de las decisiones de "dumping" contra China y Taiwán, la cuota de mercado de las importaciones se mantiene estable (aumento de importaciones de otros países), en EEUU a pesar del buen tono de la demanda final, el ajuste de inventarios provocó una caída de la demanda aparente -0,8% hasta julio, las importaciones se han reducido -23% (proceso "antidumping"), los inventarios todavía se encuentran por debajo de la media de los últimos años y las subidas de precios (3 en el año) se han traspasado con éxito y en Asia la demanda sigue creciendo de forma satisfactoria y los precios siguen presionados a la baja debido a que China está orientando sus exportaciones al resto de países del continente (tras las medidas "antidumping" aprobadas en EEUU y Europa). Los inventarios están en línea con la media de los últimos años.
La deuda aumenta +97 mln eur vs 2T 16 y se sitúa en 678 mln eur (vs 533 mln eur R4e).
La directiva anuncia que habrá un ajuste (a la baja) de entregas a final de año si bien los pedidos muestran fortaleza (+27% vs septiembre 2015). Confían en que los resultados 2016 sean mejores que los de 2015 (ya descontado) mientras que esperan poder subir precios en 1T 17.
Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia hoy 11:00 CET. Precio objetivo en revisión (antes 11,2 eur). Reiteramos sobreponderar.