¿Tienen motivos los inversores para estar atemorizados?
Las bolsas mundiales caen por el miedo a una inversión de la curva de tipos
Cierre claramente bajista en las bolsas europeas, algo menos en el caso español, tras un proceso de reorientación de carteras que parece estar lejos de finalizar.
¿El motivo de este reposicionamiento inversor? Las subidas ininterrumpidas de la rentabilidad de la deuda pública estadounidense, y por contagio de la de otros mercados de bonos desarrollados, que hace menos atractiva la renta variable frente a la renta fija.
DAX
18.000,010
-
-0,49%-88,69
- Max: 18.100,75
- Min: 17.944,80
- Volume: -
- MM 200 : 16.426,15
CAC 40
8.025,180
-
-0,82%-66,68
- Max: 8.095,43
- Min: 8.008,02
- Volume: -
- MM 200 : 7.472,21
EURO STOXX 50
4.955,060
-
-0,70%-34,82
- Max: 4.994,41
- Min: 4.946,67
- Volume: -
- MM 200 : 4.485,09
IBEX 35
11.069,300
-
0,38%41,50
- Max: 11.095,00
- Min: 11.028,00
- Volume: -
- MM 200 : 9.832,87
Demos primero unos datos:
- La rentabilidad del bono a 2 años de EE.UU. ha tocado el 2,5039%, por primera vez por encima del 2,5% desde septiembre de 2008.
- La rentabilidad del bono a 5 años USA alcanza el nivel más alto desde agosto de 2009.
- La rentabilidad del 7 años en el máximo de siete años.
- La rentabilidad del 10 años se consolida por encima del nivel psicológico del 3%.
- La rentabilidad del 30 años suba al 3,20%
El spread entre la rentabilidad del bono a 2 y 30 años USA es de 69 puntos básicos. ¿Tiene esto importancia? Veamos:
El siguiente gráfico elaborado por el analista Charlie Biello recoge la evolución de la curva de tipos de EE.UU. y el retorno correspondiente del S&P 500 entre 1953 y 2018.
Para un diferencial entre el 2 años y el 30 años de entre el 2,50% y el 3,41% se corresponde una subida del S&P 500 del 2,1% en los siguientes tres meses, del 10,7% al año y del 86% a los 5 años. Para un diferencial del 0,69% como el actual se corresponde una rentabilidad del 3,7% a los tres meses, del 17,4% al año y de más del 76% a los cinco años. No parece unas expectativas demasiado preocupantes.
Ahora bien si la curva se invierte, es decir, si la rentabilidad del 2 años es mayor que la del 30 años, los retornos esperados ya empiezan a ser negativos a 3 meses, y se muestran muy modestos a un año.
El resumen es que si la curva de tipos se aplana o se invierte, las expectativas de las bolsas empeoran. Esto es precisamente lo que está preocupando a los inversores, y lo que ha motivado los descensos de hoy en las bolsas tanto de Asia, de Europa, como en lo que llevamos de sesión en EE.UU.
Podríamos comentar en este cierre de mercado los nuevos resultados empresariales publicados, o los datos macroeconómicos que hemos conocido a ambos lados del Atlántico, pero lo que ha movido la sesión en el mercado de valores ha sido la evolución del de deuda, por lo que por hoy nos centraremos únicamente en eso.
